美元：戰爭衝突驅動的支撐面臨減弱風險

匯豐銀行認為，近期中東緊張局勢和"避險"需求推動了美元的上漲，短期美元回補和美國金融條件收緊也起到了幫助作用。然而，該行指出，2022年式的驅動因素，如明顯鷹派的美聯儲和全球經濟疲軟並不存在，並預計地緣政治緊張局勢的緩和將使美元恢復走軟，除非美聯儲預期出現鷹派重新定價。

避險收益但走軟偏向

"在最新中東衝突開始時，美元準備上漲，這與重新出現的‘避險’需求和去風險化的潛力一致，特別是考慮到自1月以來短期美元頭寸的顯著積累。"

"美元的強勢也伴隨著美國金融條件的收緊，這通常對其他貨幣構成阻力。然而，相較於以往的壓力事件，這種收緊是溫和的，這表明如果跨資產波動性保持在可控範圍內，美元的持續超額表現可能會受到限制。"

"與2022年不同，之前支撐美元結構性走強的關鍵支柱——即明顯鷹派的美聯儲（Fed）和全球經濟疲軟——並不明顯。市場繼續定價今年逐步放鬆美聯儲政策的偏向，領先指標指向全球經濟增長的回升。"

"這些因素共同支持更多周期性貨幣，並抑制美元的廣泛強勢，強化了我們核心觀點，即緊張局勢的緩和將使美元恢復走軟。儘管如此，如果衝突導致美聯儲路徑的急劇重新定價進入加息領域，美元的風險仍然偏向上行。"

"進一步的下行情景將是長期衝突持續，維持能源和供應端壓力，並重新引發滯漲擔憂。在這種環境下，美元可能會比我們的基本情況更強，因為美國作為淨能源進口國的暴露較少，並且受到‘一項偉大的美麗法案’的增長緩衝。"

(本文由人工智能工具協助創建，並由編輯審核。)

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