美元：大局中的一小部分

美國美元（USD）預計將在未來幾個月繼續走弱。然而，特別有趣的是其他分析師對各自預測的解釋。最近，一個論點反覆出現：對美元走弱的對沖需求增加。德國商業銀行外匯和商品研究主管阮氏蘭指出，這一論點通常指向股權投資中傳統上較低的對沖比率。

共識可能轉向更弱的美元

"到目前為止，美元匯率對這種投資是有利的，因為強勁的股市通常與更積極的經濟前景相關聯，因此貨幣也更強。因此，對匯率風險的對沖通常被認為是沒有必要的。國際清算銀行（BIS）在四月份發布了一篇關於增加對沖活動作為美元貶值驅動因素的論文，強調了另一個觀點：由於對沖成本高（即美國利率高），近年來對美元的對沖相對不具吸引力。"

"然而，目前似乎存在一個兩難局面：許多投資者仍然希望投資於美國股票（對美國例外主義的信念依然存在！），但與此同時，他們看到美元面臨越來越大的風險，尤其是由於美國政府對美聯儲的攻擊。美元的顯著貶值可能會減少實際股權投資的回報，甚至完全抹去它們。那么解決方案是什麼？對沖美元走弱。最終，這些對沖實際上是對美元走弱的押注，如果被廣泛採用，將對美元施加賣壓。"

"匯率由市場參與者之間的共識決定。任何出售美元的人都需要找到買家。只有當雙方就特定匯率達成一致時，交易才會發生——在這種情況下，是更弱的美元。如果所有其他市場參與者都持相同觀點，美元將貶值。因此，更重要的問題是，為什麼共識可能轉向更弱的美元。在我看來，美國政府對美聯儲的攻擊，可能會推動中央銀行採取比原本更明顯的擴張性貨幣政策，這是這種共識轉變的有力論據。"

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