美元反彈意味著什麼？ – 德國商業銀行

在本週初達到自四月以來的最高水平後，歐元/美元昨日再次下跌。一些市場聲音將美元的回升歸因於即將公佈的美國勞動力市場數據。如果這些數據顯示出持續強勁的勞動力市場，正如昨日的JOLTs報告所暗示的那樣，這將加強美聯儲決定不放鬆貨幣政策的立場，從而抑制降息預期。顯然，儘管面臨經濟風險和政治壓力，仍堅持維持利率不變以保持價格穩定的中央銀行，是該貨幣的重要支撐支柱。我們已經指出過這一點。德國商業銀行外匯和商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）表示，針對關稅引發的通脹衝擊而採取的可信貨幣政策，通常也會成為關稅實施後美元升值的一個理由。

美元在長期內將保持疲軟

"反對美元的最重要論點之一是不可預測的美國（關稅）政策，這可能對美國經濟造成相當大的損害。但不確定性是雙向的：美國總統再次轉變立場也是完全可以想像的——我們已經見過很多次。例如，減少對中國的關稅，儘管僅為90天，這導致美元顯著反彈。"

"因此，並不是說在美元末日情景的同時，美元積極情景完全不可想像。假設，例如，美國政府將對所有貿易夥伴的對等關稅降低到最低的10%甚至更低，對美國經濟的影響相應地沒有預期的那麼嚴重，同時美聯儲也不降息。在這種情況下，美元無疑會顯著升值。這種風險必須與所有負面情景一樣被考慮，這也可以解釋為什麼美國貨幣迄今為止沒有更顯著貶值。"

"當然，這並不改變我們預計美元在長期內將保持疲軟的事實——對美元的風險太大，足以證明需要相當大的風險溢價。然而，美元的疲軟不太可能是一條單行道，即不能排除，或者如果我們看到美元偶爾反彈也不會令人驚訝。"

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