美元：FOMC後回落，但預計仍將走強

匯豐策略師討論了美國聯邦公開市場委員會（FOMC）7月會議後美元（USD）的反應。儘管有部分成員反對加息，美聯儲（Fed）仍將利率維持在3.50-3.75%。他們指出，市場對主席Warsh言論的解讀偏鴿派，但仍維持對美元的建設性前景，預計美國（US）經濟活動保持韌性以及利差擴大將推動美元（USD）緩慢走高。

美聯儲按兵不動，但美元前景穩固

"聯邦公開市場委員會（FOMC）在7月28-29日會議上將政策利率維持在3.50-3.75%不變。雖然這與幾乎一致的經濟學家共識相符，但市場此前已計入35%的25個基點加息概率，導致美元在利率預期小幅下調後立即走弱。"

"美聯儲（Fed）主席Warsh迴避了對近期加息可能性的明確指引，市場將其解讀為鴿派且不利於美元。他對委員會內部辯論也僅提供了有限資訊，而是重申了將通脹拉回2%目標的共同承諾，並提及圍繞四個問題展開的討論——包括近期經濟衝擊和供應鏈緊張的影響——但未披露委員會的結論。"

"這場辯論很可能呼應了美聯儲近期的表態。鷹派成員認為，鑑於通脹持續高於目標、美國勞動力市場韌性十足以及金融條件寬鬆，利率應當更高；而鴿派陣營則傾向於保持耐心，以便有更多時間評估形勢並決定下一步行動。儘管新聞發布會並未呈現出"鷹派按兵不動"的基調，但對實現2%通脹的強調表明，如有需要，仍為進一步收緊政策保留了空間。"

"總體而言，我們不認為這次會議會破壞我們整體上對美元建設性的前景。美聯儲的敘事已從寬鬆偏向轉向願意加息，這一轉變伴隨著經濟活動保持韌性、通脹上行風險以及利差擴大。地緣政治風險也可能不時為美元提供支撐，儘管外匯市場對美伊衝突的敏感度正在減弱。儘管如此，我們仍預計美元在短期內將溫和走強。"

"我們預計，在利差擴大和美國經濟活動強勁的支撐下，美元將緩慢走高。"

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