美元继续疲软 - 德国商业银行

自上周中期以來，美元逐日走軟，導致歐元兌美元走高。德國商業銀行（Commerzbank）外匯和大宗商品研究主管烏爾里希-萊赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，目前仍沒有跡象顯示歐元方面有什麼因素會促成這一走勢。

看空美元是合理的

市場認為聯準會在明天的會議上採取 50 個基點的大幅舉措的可能性越來越大（現在比採取 25 個基點的小舉措更有可能），這對美元造成了影響。大幅措施並不一定意味著降息週期的終點將低於市場先前的預期。 2¾% 左右的最終利率仍是市場的預期。然而，更激進地開始降息被正確地視為不利於美元。

我們最近試圖表明：(1) 通膨預期指向 2% 的通膨目標，但到目前為止還沒有證據表明通膨會大幅下探。我們也顯示（2）美國勞動市場已經降溫，但其表現仍與 2019 年的金鎖年幾乎一樣好。當然，風險是存在的。勞動市場可能會快速降溫，通膨當然也可能急劇下降。但當然，事情也可能出現不同的結果。

50個基點的降息將表明，聯準會的反應函數對美元的負面影響大於最近的假設。這不僅與當前的利率有關，而且會增加聯準會在未來出現疑問時更有可能降息的風險。這基本上證實了我們的美元負面觀點：在降息週期中，聯準會比其他大多數央行更加激進。這種階段往往對美元不利，因為它們使美元看起來風險更大。美元部位的風險溢酬提高，即美元走弱，是合乎邏輯的結果。

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