美元：進入有利的季節性

特朗普的政策组合將進一步推動美元（USD）走強，歐洲貨幣——尤其是歐元（EUR）將因保護主義和貨幣寬鬆而承壓。新興市場貨幣也將面臨艱難的一年，荷蘭國際集團（ING）的外匯分析師Francesco Pesole指出。

宏觀和政治故事繼續指向DXY的110.0

"美元在一月和二月季節性強勁。有趣的是，上個月對美元指數（DXY）來說也是一個強勁的月份（+2.6%），打破了12月連續七年下跌的記錄。這表明宏觀因素和對特朗普政策的預期足夠強大，可以抵消負面的季節性效應。現在季節性轉為正面，我們需要一個逆轉的敘述來保持美元在年底的強勢。我們不預計勞動力市場會迅速惡化，而是逐步惡化，這與美聯儲在寬鬆方面保持謹慎的態度一致。"

"自選舉勝利以來，當選總統已經在一些政策承諾上相當直言不諱，市場正在定價大量的宏觀影響。除非他在就職日（1月20日）之前軟化對保護主義和/或財政刺激的語氣，否則美元在本月初應有一個堅實的底部。美元的尾部風險仍然是任何關於廣場協議2.0的嚴肅討論，以人為貶值美元。"

"回到美國日曆，2024年最後一周的初請失業金人數意外放緩至211k。同時，ISM今天下午發布12月製造業指數。自2022年末以來，除了一個月外，該指標每個月都處於收縮區間。今天的數據顯示我們是否有理由相信11月高於預期的48.4的溫和樂觀情緒是合理的，還是只是一個僥倖。共識傾向於後者（今天預期為47.5）。美元對新年前夜的國債反彈免疫，一旦流動性完全恢復，可能還有一些適度的下行空間。儘管如此，增長擔憂和天然氣價格上漲仍然是歐洲外匯的看跌論點——如下面所述——我們預計在短期回調的情況下，美元會有強勁的逢低買入。宏觀和政治故事繼續指向DXY的110.0。"

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