美元：美聯儲按兵不動令美元反彈受抑—

加拿大國家銀行（NBC）的 Stéfane Marion 和 Kyle Dahms 指出，儘管美國（US）經濟仍處於充分就業狀態，但美元（USD）在第三季度已普遍走弱。他們認為，長期美債收益率大幅走高正在收緊金融條件，並限制美聯儲重新加息的空間。其固定收益團隊預計，美聯儲今年將維持按兵不動，使貿易加權美元接近近期低點。

更高的收益率抑制美聯儲收緊政策風險

"在這種情況下，人們或許會問，是什麼會阻止美聯儲很快自 2023 年以來首次上調政策利率，並在此過程中為美元提供支撐。正如美聯儲主席 Kevin Warsh 最近在其傑克遜霍爾首次演講中所說，"昨日的消息往往會被誤認為是當下正在發生的事情。"這一觀察在債券市場中尤為相關。"

"儘管市場仍在計入美聯儲進一步收緊政策的一定風險，但我們的固定收益策略師仍預計央行今年將維持按兵不動。一個關鍵原因是長期收益率顯著上升，這已經收緊了金融條件。重要的是，這一上升在很大程度上似乎反映的是由於財政前景惡化而導致的期限溢價上升，而非通脹預期再度飆升。"

"絕不是經濟增長疲弱在拖累該貨幣。8 月勞動力市場意外大幅向好，非農就業人數激增 162,000，幾乎是市場一致預期 55,000 的三倍，而失業率維持在 4.1%。這一水平仍低於美國國會預算辦公室對非加速通脹失業率（NAIRU）的估計，表明美國經濟仍處於充分就業狀態，甚至可能已超過充分就業。"

"此外，美元走弱具有廣泛性，第三季度迄今除瑞郎外的所有主要貨幣兌美元均有所走強。"

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