美元：美歐貿易緊張局勢推動風險規避市場

美歐貿易緊張局勢正在影響金融市場的風險情緒。全球股票和債券市場正在拋售，而黃金價格創下新高。美元（USD）在風險規避階段的表現異常，兌大多數主要貨幣下跌，尤其是歐元（EUR）。BBH外匯分析師報告稱，自週一以來，歐元/美元上漲近1.5%。

美元疲軟反映對沖，而非"拋售美國"

"美元疲軟可能反映了持有美元證券的非美國投資者增加外匯對沖，而不是‘拋售美國’的交易。實際上，美國財政部國際資本（TIC）數據顯示，截至11月的12個月內，外國投資者累計購買了創紀錄的1569億美元的長期美國證券（國債和票據、公司債、股票、政府機構債券）。"

"如果與美國的貿易緊張局勢升級，歐元區能夠將其國債持有量作為武器的想法並不成立。歐元區是美國長期國債的最大外國持有者，占外國持有總量的21%。然而，國債市場的深度意味著，歐元區投資者的任何協調性拋售對國債收益率的影響都有限。歐元區持有的美國長期國債占未償還國債證券總額的比例不到5.5%。"

"從長遠來看，對美國貿易和安全政策的信心喪失，加上對美聯儲獨立性的政治干預，威脅加速美元作為主要儲備貨幣的下降角色。這對美元構成結構性拖累。在短期內，我們預計美元將繼續在去年6月以來的區間內交易。大多數主要央行已經停止寬鬆，而美聯儲還有空間進行額外的降息。"

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