美元：穆迪最終跟進降級

美元（USD）走軟，長期收益率上升，標準普爾期貨下跌1.0%，這表明由於穆迪決定將美國的主權評級從最高的Aaa降至Aa1，可能會出現美國資產的三重拋售。降級是意料之中的，穆迪是最後一家將美國主權評級從最高水平下調的大型評級機構。標準普爾在2011年首次降級，隨後在2023年由惠譽跟進。穆迪最近對美國的立場進行了更新，表明降級即將到來，MUFG的外匯分析師德里克·哈爾佩尼（Derek Halpenny）指出。

穆迪的降級突顯美國財政風險

"穆迪指出，‘政府債務和利息支付比率在十多年內的增加，已達到顯著高於同類評級主權的水平’。它還補充說，它不認為當前正在考慮的財政提案會導致多年的赤字減少。降級發生在週末達成協議之前，該協議導致眾議院預算委員會批准特朗普總統的稅收和支出計劃。該協議是在與共和黨強硬派達成協議後達成的，內容包括更快削減醫療補助健康覆蓋和更快逐步取消清潔能源稅收減免和補貼。挑戰依然存在，法案的進一步修改似乎是可能的，參議院對法案某些要素的反對可能是未來最大的難題。穆迪的降級將進一步強化財政鷹派對提供可信、可實現法案的需求。"

"這次降級，雖然是三大評級機構的最後一次降級，但可能是最重要的一次。近年來，美國資產的三重拋售事件屈指可數。我們對這些事件的分析傾向於指向未來美元的進一步拋售。4月份的這一規模的事件是自2001年以來的第一次。週末眾議院達成的當前法案，即使假設其被削弱，也將確保美國繼續運行的赤字遠高於其他主要發達經濟體，約占GDP的5%-7%。這將大大增加收益率上升的反生產性風險，最終擠出增長的好處。該法案的主要成本仍然是延長當前的減稅政策，因此更多的是為了避免對增長產生影響的重大增稅，而不是提供增長的推動。"

"我們在週五發布了一個新的交易思路，即做空美元/日元，這當然是在穆迪降級之前。由於亞洲股市大多下跌，風險厭惡情緒現在高於預期。美國的收益率曲線陡峭，以及對美國資產信心的持續質疑，將進一步增強美元/日元的下行動能。日本央行（BoJ）副行長內田再次重申，如果日本央行的經濟前景得以實現，將提高政策利率的意圖。"

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