美元：疲弱的非農就業數據令美聯儲路徑蒙上陰影

荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家 James Knightley 指出，7 月美國就業報告疲弱，已推動市場定價遠離美聯儲 9 月加息預期，美元走軟，2 年期收益率下跌。他強調，未來公布的數據——另一份就業報告、兩次 CPI 發布以及傑克遜霍爾研討會——將對美聯儲的決定至關重要，但 ING 仍預計將長時間按兵不動。

市場下調美聯儲加息概率

"7 月美國就業報告意外疲弱，非農就業人數減少 23K，而過去兩個月的數據則被下修 103K，令 3 個月平均值降至 20,000。失業率從 4.2%降至 4.1%，但原因並不好。主要是由於勞動參與率進一步下降——失業者完全退出勞動力市場。平均時薪年率增速從 3.5%放緩至僅 3.2%。"

"市場反應顯著，2Y 收益率下跌 8bp，美元走軟，而聯邦基金期貨合約目前僅計入 9 月 16 日潛在 25bp 加息中的 10bp。今天的結果支持我們對美聯儲將長時間按兵不動的判斷，但請記住，在 9 月 FOMC 會議之前，我們還將迎來另一份就業報告、兩次通脹數據以及美聯儲的傑克遜霍爾研討會"

"就就業而言，我們謹慎認為 8 月份可能出現反彈，但美聯儲的決定更可能取決於通脹表現。我們預計下週公布的 7 月 CPI 將顯示整體價格環比上漲 0.1%，核心價格環比上漲 0.2%。"

"鑑於我們預計通脹回落將傳來令人鼓舞的消息，因此我們預計美聯儲將一直按兵不動至 2027 年。"

"假設我們能夠達成重新開放霍爾木茲海峽的協議，這將傳導至更低的汽油價格，並使通脹回落趨勢持續到年底及更久。"

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