美元：評估非農就業報告發布的可靠性

渣打銀行經濟學家丹·潘分析了哪些美國非農就業報告（NFP）月份能最可靠地提供勞動力市場狀況的初步信號。通過比較初步發布數據與最終基準修正數據之間的平均絕對誤差，他發現4月和11月最為準確，而1月、9月、3月和5月往往會出現更大的修正，即便使用三個月移動平均值也是如此。

解讀NFP可靠性

"高波動性意味著不應照單全收初步非農就業（NFP）數據。市場關注已轉向至少三個月的移動平均，以平滑季節性噪音帶來的月度估算誤差，但這些短期趨勢同樣會受到月度和年度基準修正的影響。這就引出了一個問題：哪些初步NFP數據最能可靠地反映某個月的勞動力市場狀況。"

"將初步發布數據與最終基準修正進行比較後，我們注意到4月的首次發布在單月（1m）基礎上的平均絕對誤差（MAE）最低，在三個月移動平均（3mma）基礎上的MAE也位居第二低。11月的1m MAE也較低，儘管疫情後準確性有所惡化。換句話說，在評估哪些月份的初步數據最接近最終估計時，4月和11月最為突出。"

"相比之下，1月、9月、3月和5月的修正幅度最大。差異並不小：最不可靠月份的MAE幾乎是最可靠月份的兩倍——因此，交易這些意外數據時務必謹慎。"

"從3mma基礎來看，MAE低於1m基礎，因為一個月的誤差往往會在下一個月被抵消。按3mma基礎，4月、7月和10月似乎最為可靠，而1月、5月和9月最不可靠。再次強調，最可靠與最不可靠之間的差距很大。"

"1月和5月的3mma往往會高估趨勢，因為此前幾個月累積的上行偏差。疫情前，NFP數據經常被低估，但疫情後高估已變得普遍。"

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