美元信心在貿易風險緩解中增強

對美元（USD）的市場情緒最近明顯好轉。這不僅體現在匯率的顯著升值上，也體現在期權市場上。隨著美國總統特朗普第二個任期的開始，市場發生了轉變，開始越來越多地定價美元對歐元大幅貶值的風險。解放日之後，針對美元崩潰的對沖成本甚至比針對歐元大幅貶值的對沖成本還要高，這在近年來極為罕見，除了在疫情等特殊情況下，德國商業銀行外匯和商品研究主管阮氏蘭（Thu Lan Nguyen）指出。

歐元/美元風險反轉再次轉為下跌

"否則，歐元通常被視為風險更高的貨幣。然而，隨著美國政府威脅實施廣泛的進口關稅，這一情況發生了變化，市場明顯將其視為一個轉折點。然而，自今年5月以來，針對美元對歐元崩潰的保險價格（歐元/美元風險反轉）再次顯著下降，甚至最近回到了負值區域。這意味著市場現在再次定價更高的歐元風險，儘管（仍然）是有限的。"

"在某種程度上，這是可以理解的：貿易方面的波動最近顯著平息，尤其是關於美國與中國之間的衝突。兩國政府最近的讓步表明，雙方都沒有升級爭端的興趣。這也降低了對美國經濟的風險。此外，最高法院現在對引入對等關稅表示懷疑，這增加了其被推翻的可能性。"

"一方面，美國與中國之間的競爭尚未完全解決；畢竟，這不僅是經濟問題，最終也是意識形態問題。在我看來，這只是時間問題，衝突將再次升級。另一方面，美國政策不僅在貿易方面對美元構成風險，而且——如果不是主要的話——在貨幣政策方面也存在風險。總統對美聯儲的前所未有的影響嘗試是否已經被完全遺忘？最高法院尚未對美聯儲理事麗莎·庫克的解職作出裁決。此外，美國總統特朗普將在明年任命新的美聯儲主席。在這種背景下，我認為排除任何美元風險為時尚早。"

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