美元仍然高估，相對於其他所有貨幣

儘管今年主要貨幣普遍上漲，但購買力平價指標顯示美元（USD）相對於其同行仍然被高估，歐元（EUR）上漲空間有限，而英鎊/澳元（GBP/AUD）則出現了日益明顯的下行風險，因為相對利率支撐在2026年之前正在減弱，法國興業銀行外匯分析師Kit Juckes指出。

廣泛的外匯收益未能撼動美元溢價

"根據購買力平價（PPP），這是自1999年以來美元的百分比高估和低估圖表。在1999年，美元相對於英鎊和日元被低估，相對於歐元被合理估值，相對於澳元則顯得昂貴，因為亞洲危機正在醞釀，而相對於人民幣則非常非常昂貴，因為中國的經濟發展還處於早期階段。"

"到2008年，美元相對於大多數貨幣被低估，唯一的例外是人民幣。時間推移到現在，儘管歐元今年上漲了14%，英鎊和澳元上漲了8%，人民幣上漲了4%，甚至日元也上漲了1%，但美元仍然相對於所有其他貨幣被高估。整個亞洲板塊都受到人民幣的錨定，而歐元的上漲空間也可能越來越有限。"

"與人民幣的低估抗爭是艱難的，但最突出的貨幣對是英鎊/澳元。我在第二張圖中繪製了該貨幣對與購買力平價的關係，並添加了兩年期利差作為參考。需要大量的利率支撐才能將英鎊/澳元拉回到2，而這種支撐將在2026年隨著英國央行降息而減弱。商品/資源價格的順風可能會幫助澳元，而對中國當局施加壓力以允許其貨幣升值的情況將持續存在。這一切都表明英鎊/澳元的上漲空間受到限制，並且存在下行潛力。"

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