美元：市場還能掩飾這種情況多久？

在債券市場動盪中，美元能夠廣泛上漲。這一點尤其值得注意，因為美國收益率的上升可能並不是由於經濟前景向好，而是由於風險溢價的增加。最近，例如在四月份，美元在由於類似財政擔憂驅動的美國收益率上升中遭受了損失。這次的不同之處顯然在於，不僅僅是美國受到影響；其他發達國家的風險溢價也在增加，德國商業銀行（Commerzbank）外匯和商品研究主管阮氏蘭（Thu Lan Nguyen）指出。

特朗普可能難以結束美聯儲的獨立性

"美元能夠在這種環境中受益，表明投資者顯然尚未失去對美國例外主義的信心——這一現象表明美國經濟在應對危機方面比其他經濟體更具能力。這在其他地方也顯而易見，例如在股市以及最近幾個月美元匯率的穩定上。這種穩定性持續存在，即使特朗普政府通過其‘美麗的大法案’激發了財政擔憂，對主要貿易夥伴的進口徵收10%或更高的關稅，並不斷攻擊美聯儲，從而削弱了美國關鍵機構之一的完整性。"

"所有這些乍一看似乎都是不理性的。然而，我們必須考慮另一種可能性：如果市場開始定價一個不利情景，例如美聯儲失去獨立性，被迫採取過於寬鬆的貨幣政策，後果可能是災難性的——例如顯著的貨幣貶值。只要仍然抱有希望事情不會變得那麼糟糕，幾乎沒有投資者願意輕易押注於這樣的情景。而且，許多因素表明，結束美聯儲的獨立性並不容易。"

"此外，在未來幾個月內，中央銀行將多大程度上屈服於政治壓力並不明顯，因為當前的經濟狀況越來越支持更寬鬆的貨幣政策。例如，如果今天的就業報告再次疲軟，中央銀行將有充分理由降低利率。美聯儲是否仍然獨立行動，只有在通脹上升需要更嚴格的貨幣政策時才會變得更加清晰。然而，只要通脹保持溫和，美國經濟繼續疲軟，市場參與者可以繼續美化美聯儲可能的降息。儘管如此，當關稅開始對美國價格產生更強的影響時，事情將變得非常有趣。"

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