美元：隨著通脹下降臨近，美聯儲定價受到質疑

三菱東京日聯銀行（MUFG）的Derek Halpenny認為，隨著疲軟的勞動力數據和較低的能源價格挑戰美聯儲鷹派的點陣圖，6月FOMC會議紀要可能已經過時。他認為OIS定價過於激進，加息被高估，而到2027年3月降息的可能性大於再次加息。他表示，美元走強是由利差和槓桿多頭頭寸推動的，但如果通脹回落，這種情況可能會逆轉。

美聯儲預期與美元頭寸

"外匯市場正越來越多地由利差驅動，我們的滾動相關性顯示了這一點，而美聯儲加息定價是推動美元買盤回歸的關鍵因素。許多定價似乎基於對美聯儲主席沃什鷹派立場的認知。但除了重申實現美聯儲2%通脹目標的追求外，幾乎沒有證據表明沃什特別鷹派。"

"6月最新一次會議的FOMC會議紀要將於今晚公布，我們建議不要過度解讀會議紀要的細節，因為6月17日會議前的背景與現在大不相同。點陣圖可能是在前一週末（截至6月12日）提交的，我們認為如果會議現在舉行，點陣圖不會顯示有九位委員支持加息。紐約商業交易所（Nymex）原油價格在6月12日當週收於每桶85美元，此後已下跌了17.5%。"

"在這方面，OIS曲線對加息的定價顯得過高。7月29日會議加息的概率仍接近30%，鑑於勞動力市場數據疲軟，這一定價顯得過高。"

"到2027年3月，市場定價接近40個基點的加息，我們認為到那時降息的可能性大於加息。我們確實承認衝突重新升級的風險，以及與霍爾木茲海峽重新開放相關的持續問題（如今日美國對伊朗的打擊回應伊朗對液化天然氣運輸船的襲擊）可能改變美聯儲降息的前景，但假設能源價格不會大幅反彈，利率市場的定價存在誤差。"

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