美元：通脹風險使升值前景蒙上陰影

德國商業銀行（Commerzbank）阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）指出，市場正轉向一個與中東衝突相關的持久通脹衝擊情景，推高了美國的通脹預期。她強調美元傳統上受益於美聯儲積極主動的聲譽，但警告實際利率和相對通脹路徑同樣重要。鑑於美國潛在的更高通脹壓力和美聯儲可能更鴿派的立場，阮秋蘭對美元大幅升值持謹慎態度。

持續的能源衝擊謹慎支撐美元

"市場越來越放棄了對中東衝突僅是短暫通脹衝擊的希望。例如，這可以從長期通脹預期中看出——即那些關注一年以上時間範圍的預期。在美國，這些預期自四月底以來緩慢但明顯上升。"

"我的同事們近日也解釋了為何美元在這種環境中受益：即美國利率預期的急劇上升。事實上，美聯儲享有積極主動的中央銀行聲譽——能夠非常早且足夠強烈地應對通脹風險——這就是為什麼在通脹上升時期美元往往受益。且人們對2022年上一次能源危機的記憶仍然鮮明：當時美聯儲早在三月就加息，而歐洲央行則等到七月。"

"然而，我會謹慎僅依賴央行反應速度。乍看之下，這似乎合乎邏輯：利率上升最快的地方，貨幣的利差收益也增長最快。但貨幣的盈利能力取決的不是名義利率，而是實際利率。"

"因此，目前我會謹慎押注美元會顯著升值——原因是潛在更高的美國通脹壓力，以及美聯儲更鴿派的風險。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

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