美元：通脹預期支撐美元和美國國債

BNY的Geoff Yu指出，通過5y5y互換衡量的美國長期通脹預期正在趕上歐洲的水平，因為市場定價了長期中斷風險。他預計兩者將進一步趨同，上行空間可達10bp。Yu認為這不應削弱美元，因為更高的實際收益率吸引境內外投資者回流美國國債。

更高的實際收益率被視為支持美元

"基於5y5y通脹互換，即使在衝突的第一個月後，美國長期通脹預期仍比衝突初期低約15bp，而英國和歐元區的同類指標則顯著上升，並且即使有永久停火的前景，這一水平仍保持不變。然而，隨著美國數據開始轉變，通脹下降溢價迅速消退，5y5y美元通脹互換回升至年初水平並持續上升。"

"儘管美國和歐洲經濟存在關鍵差異——例如美國是淨能源出口國且貿易依賴度較低——大西洋彼岸通脹預期的變化經驗仍需高度警惕。我們預計今年下半年通脹預期將進一步趨同，這意味著如果變化達到歐元區水平，通脹預期存在最高10bp的上行風險。"

"儘管5y5y通脹互換自3月底以來可能出現25bp的波動，但我們不認為這種變動會削弱美元，即使美聯儲不作出反應——鑑於其預測時間範圍，也不應如此。對於境內投資者而言，長期收益率的變動遠大於通脹預期的變化，這推動了整個收益率曲線的實際利率上升，使得資金流向境內債券投資者更具吸引力。"

"美國也因此受益，甚至外部債券管理者也重新進入美國國債市場，假設儲蓄水平和貿易順差開始回升，同時長期收益率保持在高位。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

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