美元：外匯市場目前對更高的關稅無動於衷

在春季時，幾乎所有事情都圍繞關稅展開，甚至最輕微的公告都可能在外匯市場引發動蕩。然而，現在市場幾乎對100%藥品關稅的威脅沒有反應。一個可能的原因是市場對這些關稅已經麻木，現正關注其他問題。另一個可能性是，儘管現在對許多美國貿易夥伴實施了關稅，但外匯市場知道自己的立場，並已相應地對關稅進行了定價，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出

實際貿易數據中僅能看到微小影響

"關稅問題在很大程度上是美元（USD）的问题。影響鏈條顯而易見：更高的關稅導致更高的美國通脹。如果美聯儲（Fed）採取限制性貨幣政策，美元將受益。早在二月份，我的前老闆強調，美聯儲的反應可能會造成問題。事實正是如此。儘管通脹預期進一步上升，但現在市場已定價更大幅度的降息。"

"美國關稅對依賴出口的國家的增長施加壓力，同時出口商也在試圖以可能更低的價格在美國以外銷售商品。這兩個因素都支持更具擴張性的貨幣政策。問題在於，現有數據並不像希望的那樣清晰。到目前為止，通脹似乎沒有產生顯著影響，許多國家的增長依然強勁。然而，這種情況仍可能改變。利率預期肯定受到影響，許多國家正在定價更大幅度的降息，尤其是在解放日。然而，這種情況在某種程度上已經穩定。此外，市場現在也預計美聯儲將進一步降息。"

"到目前為止，實際貿易數據中僅能看到微小影響。然而，在表面之下，各個類別之間發生了變化，美國與中國之間的貿易更強烈地轉向東南亞國家。在巴西，關稅為50%，美國出口略有減弱，但其他出口目的地變得更具吸引力。在瑞士（關稅為39%），由於尚未受到關稅影響的類別出現了提前採購效應，美國出口尚未顯著減弱。這並不一定意味著關稅對市場沒有顯著影響。可能只是這種影響需要更長時間才能顯現出來。"

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