美元：新台幣告訴我們的事情

過去幾天，外匯市場上最顯著的發展是新台幣的異常反彈，其他亞洲貨幣（馬來西亞林吉特、泰銖、韓元）也有所上漲。觸發因素顯然是台灣的美元富裕企業和投資者（尤其是人壽保險公司）普遍擔心與美國的貿易協議將包括對美元/新台幣貶值的要求。到目前為止，台灣當局已排除了這一可能性。流動性低於平常可能加劇了通常受到嚴格管理的新台幣的波動，目前新台幣的交易價格比4月底的收盤價高出7%，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）指出。

短期美元支撐是技術性的，而非結構性的

"關於台灣與美國的外匯協議的投機可能不足以證明整個走勢的合理性。美元的近期貶值意味著像台灣這樣的國家，歷史上對美元計價資產的暴露非常高，遭受了外匯主導的打擊，地方參與者現在尋求更大的美元對沖，並開始多元化投資，減少對美國投資的依賴。這符合對美元更令人擔憂的看跌敘事，並帶來了一個風險，即與亞洲國家的所謂美元利好貿易協議可能會變成美元富裕的亞洲國家減少美元暴露的機會。我們將密切關注今天流動性改善以及人民幣匯率的指示是否表明加速，以及財政部是否會對任何更廣泛的美元貶值感到滿意，直到關稅帶來的通脹衝擊被吸收。"

"在美國，本週的數據相對較少，明天的FOMC利率公告是關鍵亮點。我們預計主席傑羅姆·鮑威爾將繼續抵制特朗普政府降息的壓力。市場定價和共識一致。鮑威爾最近強調，美國無法在沒有物價穩定的情況下維持強勁的勞動力市場，我們的觀點仍然是，第一次降息可能要到9月份，而市場目前對7月份的定價為降息23個基點。"

"我們不認為這次美聯儲會議會對美元產生重大影響，因為市場似乎與鮑威爾最近的言論保持一致。美元的恢復和穩定在很大程度上是由於美國股市的反彈，減少了對美元溢價的需求。然而，這種溢價並沒有消失，因為美元相對於主要貨幣的短期利率差異仍然普遍便宜。來自亞洲的新美元下行風險不應被低估，但可能不會在短期內全部顯現。考慮到殘餘的短期估值和更多的投機性空頭有被平倉的空間（尤其是針對日元和歐元），只要特朗普繼續給市場提供一些積極的貿易新聞，美元就能繼續恢復一些失地。"

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