美元：再次開放式 – 德國商業銀行

鮑威爾主席上週五成功地讓市場感到意外，給美元施加了壓力。預期在前一週逐漸減弱，使美元受益。上週五，歐元/美元甚至再次交易在1.15區間。這一趨勢在鮑威爾的講話後發生了逆轉。市場再次定價更多的降息，歐元/美元迅速反應，在極短的時間內下跌約1%，再次交易在1.17以上，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出。

美元可能繼續承壓

"對經濟形勢的評估並沒有真正的新意。鮑威爾指出，職位增長放緩，但這並沒有導致失業率上升。因此，勞動力市場仍然處於平衡狀態，即使這種平衡是異常的，因為勞動力需求和供應都在下降。對通脹的評估也沒有新意。關稅似乎正在慢慢進入價格，但仍然假設這些是一次性的價格上漲。預計不會出現通脹螺旋，但也不能完全排除，建議保持謹慎。"

"儘管對經濟形勢的評估沒有顯著變化，但勞動力市場方面的風險突然被視為更大。儘管7月會議的紀要指出通脹風險被評估為更高，因此利率將保持不變，但鮑威爾現在提到‘變化的風險’，‘需要調整貨幣政策立場’。對勞動力市場風險的更大重視和對通脹的較少重視表明反應函數的變化，從而傾向於更寬鬆的貨幣政策。而且不僅僅是在9月份，而是更長時間。"

"正是這一最後一點在週五給美元施加了如此大的壓力。畢竟，我們不僅僅是在談論9月份降息的可能性增加。現在還預計在所有後續會議上也會降息。之前市場假設美聯儲將在明年年底前降息五次，總計約125個基點，而現在甚至有50%的可能性在1月底前進行第六次降息。也許更重要的是，之前假設利率周期將在2026年底結束，而現在市場再次對周期的結束持開放態度。美聯儲將在未來幾個月內降息六次，總計150個基點。如果這發生，美元將繼續承壓。"

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