美元指數沒有鴿派尾部可供定價

DXY 交投於 99.80 附近，連續第七個交易日守在 99.50 附近的 200 日 EMA 上方。
期貨價格顯示，截至 2027 年 7 月之前的任何會議，美聯儲都不會降息。
市場共識顯示，核心 PPI 年率為 4.2%，而核心 CPI 為 2.5%。

週二對美元指數來說幾乎沒有什麼可看之處。該指數交投於 99.80 附近，波動區間不足 0.2 點，這是自 7 月最後幾天以來一直維持在 99.50 附近的 200 日指數移動平均線（EMA）與 100.00 關口之間盤整區間中最窄的一根K線。當天公布了兩項數據，但都沒有傳遞出明確信號，4 週平均私人部門招聘放緩至 8.25K，前值為 11K，成屋銷售環比下降 1.7%。

一場只能以一種方式打破平衡的擲硬幣

期貨市場將 9 月 16 日會議維持利率不變的概率定為 50.1%，降息 25 個基點的概率為 49.9%，這是今年最平的讀數，也是連續第二個交易日勢均力敵。週二的行情不會改變這一點。前次會議背後分布形態的重要性遠高於前次會議本身。

為降息定價的那一欄在從 9 月到 2027 年 7 月的連續八次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中讀數均為 0.0%，直到 2027 年 9 月才首次出現 0.5% 的任何可稱之為有意義的數值。在同一段時間內，最可能的結果在春季前後上移了 25 個基點。週三疲軟的消費者物價指數（CPI）數據可以推遲加息，但無法為美元買來一次降息，因為曲線中根本沒有可供買入的降息。

生產者數據必須彌合的缺口

市場共識顯示，7 月 CPI 年率從 3.5% 放緩至 3.4%，核心 CPI 從 2.6% 放緩至 2.5%，這就是週三 GMT 時間 12:30 市場將交易的通膨放緩主線。週四同一時間公布的生產者價格指數（PPI）共識則講述了不同的故事：總體 PPI 年率為 4.9%，核心 PPI 為 4.2%，大約比同月消費者價格指標高出 1.5 個百分點。

這一差距正是戰爭溢價和關稅傳導鏈所在之處，而第二季度生產率帳目則顯示了誰在吸收這部分成本。單位勞動成本年化增長 1.3%，而增加值產出平減指數為 7.0%，勞動份額則降至自 1947 年該系列開始以來的最低水平。到目前為止，利潤率承受了衝擊，而生產者價格正是用來反映這一情況是否仍在持續的系列數據。

兩位地區聯儲主席將於週四發表講話，一位在 GMT 時間 12:15，另一位在 12:40，時間上與數據公布相互銜接。較早發言的那位在 7 月會議上投票反對維持利率不變，主張加息 25 個基點，並在週一表示，可能需要不止一次加息，而且 3.50% 至 3.75% 的利率區間並沒有實質性限制作用。若強勁的生產者價格數據在這兩次講話之間公布，將成為本週最清晰的鷹派布局。

戰爭不再為美元提供支撐

德黑蘭已將戰爭損失賠償作為重新開放霍爾木茲海峽的條件，而華盛頓也提出了自己的賠償要求。這與其說是談判，不如說是兩張帳單，而週二的報導顯示，隨著其他路線受阻，政府正轉而依賴制裁。

消息本身幾乎沒有變化，變化更大的是市場對消息的反應。6 月份，升級的頭條消息會推動美元作為避險資產走強，而如今則會推動原油以及出售原油的貨幣走強。美元指數目前位於 6 月初以來未見的水平，衝突並未緩和反而加劇，這直接顛覆了 6 月的關係。如今，戰爭通過通膨傳導路徑影響美元，而這一路徑走的是週四的數據，而不是市場行情。

週三晚間將公布另一項數據

月度預算聲明將於週三 GMT18:00 公布，距離 CPI 大約六小時，市場共識為赤字接近 3460 億美元，而上個月為 1200 億美元。整個夏季，關稅退稅一直在影響海關收入，而本財年的赤字走勢明顯高於年初時的預估。

週四還將公布初請失業金人數，市場共識為 20.2 萬人，前值為 19.9 萬人。週五將公布零售銷售月率，預期為 0.1%，前值為 0.2%；同時還將公布 8 月密西根大學消費者信心指數初值，預期為 54.5，前值為 55.2，其中一年期和五年期通膨預期系列的前值分別為 4.2% 和 3.3%，且沒有市場共識。一個開局如擲硬幣般難以預料的週，不太可能讓任何一方站穩腳跟。

水平

阻力位：100.00 關口自 7 月最後一天以來一直限制著每一次上攻，本週這一水平至關重要。若突破該位，接下來真正的考驗將是位於 100.25 附近、正在下行的 50 日指數移動均線（EMA），而 7 月下旬高點略高於 101.50，將是鷹派一週可能瞄準的水平。

支撐位：位於 99.50 附近的 200 日指數移動均線（EMA）在 8 個交易日內經受了 4 次單獨測試，且雙重時段低點位於其下方不遠的 99.45 區域。失守該區間將打開 99.00 關口，隨後是 98.50 區域，美元指數上一次在 5 月於此築底。

傾向：只要 99.50 區間守住，整體偏向看漲。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 25，正因持平低點而非更低低點而進入超賣區域，本週重新定價風險也指向同一方向，因為鷹派意外仍有進一步上行空間，而鴿派意外則沒有降息可供計價。目標位為 100.00，隨後是位於 100.25 附近的 50 日指數移動均線（EMA）；若日線收盤跌破 99.45 區域，則該觀點失效，並將迅速令 99.00 關口進入視野。

DXY 日線圖

美元常見問題（FAQ）

什麽是美元?

美元(USD)是美國的官方貨幣，也是許多其他國家的「事實上」貨幣，與當地紙幣一起流通。根據 2022年的數據，美元是世界上交易量最大的貨幣，占全球外匯交易額的88%以上，平均每天交易6.6萬億美元。第二次世界大戰後，美元取代英鎊成為世界儲備貨幣。在其歷史上的大部分時間裏，美元都是由黃金支撐的，直到1971年布雷頓森林協定(Bretton Woods Agreement)廢除了金本位製。」

美聯儲的決定對美元有何影響?

「影響美元價值的最重要的單一因素是貨幣政策，這是由美聯儲(Fed)決定的。美聯儲有兩項任務:實現物價穩定(控製通脹)和促進充分就業。它實現這兩個目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快，通貨膨脹率高於美聯儲2%的目標時，美聯儲將加息，這有助於美元升值。當通貨膨脹率低於2%或失業率過高時，美聯儲可能會降低利率，這將給美元帶來壓力。」

什麽是量化寬松?它對美元有何影響?

在極端情況下，美聯儲還可以印更多美元，實施量化寬松政策。量化寬松是美聯儲在陷入困境的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非標準的政策措施，用於信貸枯竭，因為銀行不願相互放貸(出於對交易對手違約的擔憂)。當僅僅降低利率不太可能達到必要的效果時，這是最後的手段。這是美聯儲在2008年金融危機期間對抗信貸緊縮的首選武器。它涉及到美聯儲印刷更多的美元，並用這些美元主要從金融機構購買美國政府債券。量化寬松通常會導致美元走軟。」

什麽是量化緊縮?它對美元有何影響?

量化緊縮(QT)是一個相反的過程，即美聯儲停止從金融機構購買債券，不再將其持有的到期債券的本金再投資於新的購買。這通常對美元有利。

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