在新發布的美國11月消費者物價指數（CPI）之後，宏觀背景似乎繼續支持美元走強。美國通貨膨脹率連續第二個月攀升，仍高於美聯儲 2% 的目標。美國 11 月非農就業人數強於預期，失業率意外升至 4.2%。這些數據並未改變美聯儲下週第三次降息 25 個基點的預期。不過，美元正面臨技術阻力。
美元指數面臨關鍵阻力
自 2023 年 1 月以來，美元指數一直在 100 至 107 之間波動，僅在去年 7 月短暫跌破 100（圖 1）。在此水平，市場需要一個重要的基本面催化劑來提振美元突破阻力至上方，並升至 108 以上。
從技術角度看，RSI 顯示超買信號並穿過向下，表明美元有可能從這樣的水平回撤，至少，在短期內是這樣。
美元指數（DXY）日線圖
來源：TradingView截至 2024 年 12 月 12 日的 TradingView 數據
根據 CME 美聯儲觀察工具，市場定價本月降息 25 個基點的概率為 99%。當然，美聯儲仍在寬鬆週期的軌道上。美元指數跟隨美聯儲基金利率的趨勢（圖 2）。因此，如果美聯儲不逆轉寬鬆週期，美元將可能下跌。特朗普擔任總統後，如果在新的一年裡真的將其關稅政策全部實現，則可能成為推動這一趨勢的關鍵因素，市場普遍預期這將帶來通脹壓力，促進美聯儲再次加息，進而推高美元。
美元指數 vs 美聯儲基金利率
來源：TradingView，截至 2024 年 12 月 12 日
其三，美國 10 年期國債收益率從 5%的關鍵阻力水平回撤（圖 3）。收益率在 2023 年 12 月才突破這一水平。債券交易者在此應保持謹慎，因為突破這一水平可能意味著進一步大幅飆升，意味著美國政府債券的急劇拋售。這可能會造成流動性急劇緊張，並可能導致股票衰退。這種情況曾在 2007 年全球金融危機前發生過。因此，除非發生重大事件，否則債券市場不太可能輕易突破這一水平。
美國 10 年期政府債券收益率
資料來源截至 2024 年 12 月 12 日的 TradingView 數據
結論
在美國經濟軟著陸、特朗普當選總統、美聯儲逐步降息等各種環境下，美元可能會維持強勢。然而，市場參與者可能不會按照基本面看法行事。他們可能會選擇在某個時點拋售美元，我假設這可能與明年初股票市場的獲利回吐時刻相吻合。
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