美元指數升向兩年多來最強勁水平

央行决议密集的一周即将结束，每个人的嘴里都有一股酸味。美联储（Fed）降息 25 个基点的决定完全没有意义，而未来数据就是证明。美国第三季度GDP增长率从前值2.8%上修至3.1%，销售增长从 3%上修至 3.3%，核心PCE物价指数--虽然低于前一季度--也被小幅上修至 2.20%，这让人担心即使美联储明年降息两次也会太过分。因此，早盘的涨幅被回吐，标普500指数和纳斯达克指数收跌，道琼斯工业指数持平，而中小市值股票也没有胃口。与鲍威尔分享头条新闻的是，特朗普威胁自己党内的人，如果他们不在拜登的领导下推动提高或暂停国债限额，他就会抛弃两党达成的协议，冒着政府关门的风险，这样他上台后就可以全心全意地花钱了。美国的收益率曲线正在陡峭化，投资者不愿意在更高的长期通货膨胀和债务膨胀的前景下购买期限更长的债券。而美元向两年多来最强劲的水平挺进，让其他主要的货币在圣诞节前笼罩在阴影之下。

欧元/美元昨日未能站稳1.04关口上方，在 1.0350 水平附近苦苦挣扎；欧洲斯托克 600 指数（Stoxx 600）向 500 支撑位疾驰，英国央行维持鸽派立场导致英镑/美元收盘于1.25关口下方。在本周的会议上，有三位而非两位（分析师预期）货币政策委员会成员投票决定下调利率。其他六位则选择保持不变--在政府准备增加支出以助推增长之际，在特朗普以令人瞠目的关税威胁全球之际，他们都在警惕通货膨胀的重燃。有趣的是，英国央行行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）--他显然不是最受欢迎的央行行长--昨天说 "世界太不确定"，承诺在二月份削减借贷成本，听起来还算理性。战争、特朗普、气候变化--发生了太多的事情，任何人都无法声称自己能清晰地预见未来。但对英国来说，一个好的消息是，英国不像--比如说欧盟、中国、加拿大和墨西哥--那样受到特朗普关税的关注，后者可以帮助英国资产比同行更好地应对特朗普。与 MSCI 全球同业相比，英国股票的估值折让约为 40%，它是欧美指数中股息增长最快的国家之一，这些年来，包括股息再投资在内，英国股票给投资者的回报率为 10%。如果通货膨胀随着地缘政治和贸易紧张局势的恶化而掉头向下，富时 100 指数股票将处于一个很好的位置，从这些发展中获益。

其他方面--这一点很有趣--日本 11 月份通货膨胀加速。总体通胀率回升至 2.9%，为三个月来最高；核心通胀率升至 2.7%，也是三个月来最高。为什么说这很有趣呢？因为就在昨天，日本央行（BoJ）决定放弃加息，在特朗普时代政策的不确定性和地缘政治紧张局势的影响下，官员们似乎过于谨慎，不敢轻举妄动。与此同时，日本的利率维持在 0.25%，而通货膨胀率却接近 3%。日本人与通货膨胀的关系不同--他们不像我们那样鄙视通货膨胀。毕竟，数十年的通货紧缩形成了他们的观点，而通货紧缩的逆转要困难得多--中国人现在正在吸取这一惨痛教训。但日本央行的决定仍然让人感觉不合逻辑，因为它们与传统的政策框架并不一致。因此，由于通胀数据强于预期，以及对通胀上升可能促使日本央行采取行动的猜测，美元兑日元回吐了早些时候的一些涨幅。不过，由于日本央行并未真正将利率与通货膨胀率挂钩，美元兑日元还有进一步上涨的空间，尤其是在美元持续广泛走强的情况下。

在中國，中國人民銀行（PBoC）今天一如預期維持其政策利率不變，儘管官員們現在承諾要實施 "更加積極的財政政策 "和 "適度寬鬆 "的貨幣政策。目前，這些措施都不足以讓投資者重拾信心。中國滬深 300 指數本週準備以微弱的頹勢收官。