美中貿易：走出懸崖邊緣

中美貿易戰最糟糕的階段可能已經過去，儘管我們預計未來仍會有波折。隨著關稅的大幅減少，我們現在估計美國關稅對GDP的影響為0.6-1.0個百分點。渣打銀行經濟學家指出，除非雙邊貿易緊張局勢重新升級，否則中國可能會暫緩額外的財政刺激。

應急計劃是為應急情況而設

"美國和中國已就關稅減免達成協議，以緩解貿易緊張局勢。美國將把關稅從145%降低至30%，中國將把關稅從125%降低至10%，自5月14日起生效。雙方將暫停24%的額外關稅90天。此外，將建立進一步談判的機制。初步貿易談判的結果好於市場預期，儘管如果特朗普第一任期的貿易戰提供任何指導，我們認為這項協議只是潛在漫長而曲折旅程的開始。"

"根據我們的估計，30%的關稅將在未來12個月內削減中國的GDP增長約0.6個百分點。如果在90天暫停後恢復24%的關稅，GDP影響將上升至約1.0個百分點。我們估計，3月份批准的財政方案的全面實施將大部分抵消關稅影響。如果雙邊談判出現惡化，我們預計政府將推出額外的財政刺激，正如4月份的政治局會議所指引的那樣。因此，我們將2025年GDP增長預測維持在4.8%，並看到溫和的下行風險。"

"在中國人民銀行最近的寬鬆措施之後，這些措施大致符合我們的預期，我們維持對第四季度再降息10個基點的預測。我們預計在今年剩餘時間內不會有存款準備金率的下調，除非引入額外的財政刺激。我們將2025年CPI通脹預測從0.7%下調至-0.1%，以反映全球關稅戰爭對中國及美國以外經濟體的通縮影響。"

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