每週焦點：採購經理人指數質疑歐元區復甦的力度 - 丹斯克銀行

在相當平靜的一週中，股市小幅走高，原油價格回升至每桶85美元以上。根據挪威央行的強硬政策，這支持了挪威克朗，而油價上漲給日圓帶來了壓力，日圓繼續走弱。日本最高外匯外交官強調，外匯幹預資源沒有限制。我們可能只需要日圓小幅拋售，政府就會重新出手支撐日圓。

在債券市場，上週法國總統馬克宏(Macron)宣布提前舉行大選後，歐元區內部的利差有所收窄。不過，上週五，法德國債殖利率差仍比歐盟議會選舉前高出約25個基點。歐盟委員會將法國和義大利等國納入了「過度赤字程序」(excess Deficit Procedures)，這是一種紀律工具，自疫情爆發以來一直暫停使用。現在，各國政府需要就如何改善公共財政提出建議。

本週我們的議程上有幾次央行會議。儘管挪威央行因通膨擔憂調整了利率路徑，但瑞士央行在3月開啟全球降息週期後選擇再次降息。這使得政策利率維持在1.25%，反映了近幾個月瑞郎的顯著走強。由於英國5月的核心通膨率為3.5%，尤其是服務價格持續快速上漲，英格蘭銀行將銀行利率維持在5.25%不變也就不足為奇了。

上週五公佈的歐元區採購經理人指數弱於預期，這導致10年期德國公債殖利率下降了5個基點，並略微削弱了歐元。服務業復甦放緩，製造業衰退加速，先前我們在這方面看到了一些正面跡象。同樣值得注意的是，服務業產出物價指數再次下跌。它一直是歐元區核心價格壓力的良好指標。德國ZEW的調查繼續顯示對當前經濟情勢的悲觀評估，而預期要樂觀得多。

此外，由於服務業明顯降溫，日本PMI指數疲軟。同時，由於價格壓力仍非常溫和，核心通膨率回落至2%以下。這不是日本央行(Bank of Japan)在進一步升息之前希望看到的。在亞洲其他地區，中國5月數據顯示，中國經濟仍脆弱，住房危機仍是拖累需求的主要因素。在今年強勁的開局之後，生產似乎失去了一些動力。

下週，我們將重點放在法國，因為他們將於週五發布首批歐元區6月通膨數據，西班牙和義大利也將公佈。法國國民議會第一輪選舉將於下週日開始。最有可能出現的情況是“無多數議會”，這意味著市場對支出大幅增加的最壞擔憂應該會減弱。不過，我們可能要等到下週日的第二輪投票才能知道最終結果。