每週焦點:就業報告將為9月份央行提供指引--丹斯克銀行

在9月央行會議之前的最後一輪關鍵數據發布之前，市場處於等待狀態。股市漲跌互現，由於英偉達(Nvidia)發布了令人失望的獲利報告，歐洲主要股指表現優於美國股指，而債券殖利率幾乎沒有變化。歐元兌美元在傑克遜霍爾之後的反彈有所降溫，回落至1.11下方。由於利比亞局勢仍未解決，油價小幅上漲，布蘭特原油徘徊在80美元/桶附近。

歐元區8月HICP初步數據顯示，整體通膨年率降至2.2%，為三年來的最低水準。儘管如此，下降主要是由能源價格的負基數效應所驅動的，因為核心通膨率幾乎沒有變化，為2.84%(7月為2.85%)。

在美國，世界大型企業聯合會(Conference Board) 8月份的消費者信心調查總體上表現強勁，但在細節上表現不佳。消費者對目前的經濟狀況(134.4分;從133.1)以及未來前景(82.5;從81.1)，但仍認為就業前景趨弱。 「就業充足」指數跌至2021年3月以來的最低水準。 8月迄今公佈的領先勞動市場數據提供了喜憂參半的訊號，消費者信心和PMI就業指數雙雙走弱，但在7月出現扭曲後，首次申領失業救濟人數仍呈下降趨勢。

下週最重要的數據將是下週五公佈的美國8月就業報告。我們預期非農業就業人數成長將溫和反彈至+17萬(7月份為+ 11.4萬)，失業率將維持在4.3%(不變)，平均時薪成長為+0.2%(不變)。市場目前認為，聯準會以降息50個基點開始其寬鬆週期的可能性約為35%，但與我們預測相符的數據可能會推動市場定價向25個基點靠攏(我們的預測)。

在下週五之前，美國數據日曆還包括其他幾個關鍵數據，即8月ISM製造業和服務業指數以及7月JOLTs數據。對聯邦公開市場委員會來說，後者的職缺是衡量勞動力需求的關鍵指標。

歐元區的勞動市場也依然備受關注。歐洲央行衡量薪資成長的關鍵指標——第二季人均薪資數據——將於下週五公佈。歐洲央行工作人員從6月開始的預測估計，第二季的薪資成長率將從第一季的5.0%上升到5.1%，但協商薪資指標(第二季同比+3.6%;第一季+4.7 %)預示著明顯的下行風險。市場已經完全消化了歐洲央行在9月會議上降息25個基點的決定，這與我們的預測一致。焦點正轉向2024年的最後一次會議，我們預計12月還會有一次降息。市場預計，今年最後兩次會議將累積加息37個基點，這意味著下一次升息已經在10月份的可能性為50%。

中國也將發布領先指標。國家統計局官方PMI指數將於明天(週六)公佈，財新(Caixin)製造業PMI指數將於週一公佈。今年夏天，製造業指數已跌至中性水準50以下，我們預期該指數將維持在50以下，反映出中國經濟成長面臨的持續挑戰。