挪威克朗：政策維持指引成為焦點—

野村證券的 Josie Anderson、George Buckley 和 Andrzej Szczepaniak 預計，挪威央行將在 8 月會議上將政策利率維持在 4.25% 不變，理由是潛在通膨走軟以及國內數據溫和。他們認為，關鍵問題在於今年進一步加息的前瞻指引；CPI-ATE 意外下行將降低進一步收緊政策的概率，而降息仍不在考慮範圍內。

預計挪威央行將延長按兵不動

"我們預計挪威央行將在 8 月貨幣政策會議上將政策利率維持在 4.25% 不變。6 月潛在通膨意外放緩至同比 2.7%，這是自 2025 年 5 月以來首次低於 3%，並且在今天公布的 7 月數據中也維持在這一水平（而我們和市場共識預期其將小幅重新加速）。通膨放緩是我們預計挪威央行儘管在上次會議上暗示可能加息，但仍將維持政策利率不變的關鍵原因。"

"6 月會議紀要稱，"一些成員對當前政策立場不足以將通膨壓低表示擔憂，並主張現在就上調政策利率"，這促使我們將下一次加息的預期從 9 月提前至 8 月。然而，此後疲軟的通膨數據表明，8 月加息的可能性不大。"

"本週會議的一個關鍵問題將是，挪威央行是否會繼續釋放再次加息可能性較大的信號。該行不會在 8 月更新其預測或政策利率路徑。不過，它可能會指出，自 6 月預測以來的通膨結果意味著貨幣政策前景已經發生變化，如今加息的可能性低於上次會議所暗示的水平。"

"總體而言，我們預計挪威央行將在 8 月會議上維持政策利率不變，因為對通膨黏性的擔憂可能已經緩解。在我們看來，今天連續第二次出現的 CPI-ATE 通膨下行意外，也降低了 9 月加息的概率。因此，我們認為挪威央行的指引可能會顯示，今年第二次加息的可能性低於 6 月時所暗示的水平，但不確定性仍然非常高。"

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