歐盟：貿易逆風加劇

對美國出口的急劇下降可能還會繼續；對中國的出口依然疲軟。淨出口可能會拖累2026年下半年的增長。歐元的強勢進一步構成阻力；服務出口和新的貿易路線可能會部分緩解影響，渣打銀行經濟學家克里斯托弗·格雷厄姆報告稱。

來自美國和中國的出口阻力

"歐盟27國對美國的商品出口在8月份降至330億歐元，為四年來的最低月度數據，比2024年8月下降了22%。這是連續第三個月同比出口量下降，越來越多的證據表明，美國對大多數商品徵收15%的關稅（根據7月底達成的歐盟-美國貿易協議）正在對歐盟出口商造成影響。德國的下降幅度更為明顯，同比下降24%，該國在汽車和製藥等關鍵行業對美國的出口依賴特別強。

"誠然，在達成歐盟-美國貿易協議之前，強勁的前置效應顯而易見（歐盟在1月至7月的出口比2024年同期高出14%）。這可能加劇了自關稅實施以來歐盟出口量的壓力，但也為一旦美國在上半年積累的庫存被消耗後，歐盟出口量的部分恢復提供了空間。然而，一旦其他行業的關稅開始實施，歐盟出口可能會面臨進一步壓力，因為正在進行的232條款調查即將結束。

"對美國商品出口的下降是歐盟對世界其他地區出口整體下降的主要驅動因素，8月份降至1840億歐元（同比下降7%），為43個月來的最低水平。這是可以預期的，因為與其他市場相比，對美國出口的重要性日益增加，尤其是在過去五年中。然而，歐盟對中國出口量的持續穩步下降也在發揮作用，反映出中國消費者面臨的持續阻力以及中國企業對成熟歐洲出口行業的競爭加劇。綜合來看，這導致歐盟的商品貿易餘額在8月份出現赤字。周期性赤字並不罕見，但這是自2023年4月以來最大的月度赤字，如果沒有歐盟進口同比下降約5%，這一赤字將會更大。"

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