歐盟：資本市場聯盟需要什麼？

歐盟缺乏一體化的資本市場正在阻礙創新和生產力增長。儘管歐洲委員會重新發力，但資本市場聯盟（CMU）仍面臨顯著的操作性障礙。不完整的銀行聯盟和政治分歧等因素進一步增加了阻力。單一的歐盟金融市場仍然遙不可及；創新的變通方法可能成為推動進展的催化劑，渣打銀行的經濟學家克里斯托弗·格雷厄姆和薩比爾·薩拉德報告稱。

歐盟資本市場沿國家界限碎片化

"歐盟資本市場仍然沿國家界限碎片化，這成為創新和生產力增長的關鍵障礙。歐洲委員會已重新推動完成資本市場一體化，包括去年宣布的儲蓄和投資聯盟（SIU）戰略，其主要目標是通過將"儲蓄與生產性投資"連接起來，創建"一個有利於投資於歐盟戰略目標的融資生態系統"。我們認為，創建一個統一的金融市場將為歐洲經濟帶來顯著的好處，包括降低資本成本、減少對銀行融資的依賴、增加跨境金融流動和增強創新。我們旨在識別實現資本市場聯盟（CMU）進展和資本市場充分有效所需的條件。"

"儘管近年來取得了一些成功，但CMU和SIU的目標仍然遙不可及。需要克服技術和監管障礙，以進一步推動歐盟資本市場的整合。這些障礙包括缺乏單一的監管機構，以及需要在各國之間協調後交易環境、稅收和破產制度。儘管在這些方面取得任何進展都將是令人鼓舞的，但更廣泛的動態將繼續制約CMU的有效性，包括各國資本市場的深度差異、養老金體系的欠發達、不完整的銀行聯盟和單一市場，以及政治挑戰。正在探索的變通方法主要圍繞"願意者聯盟"，追求與歐盟27國分開的進展，但這些努力仍處於早期階段，並帶有自身風險。"

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