歐元：對美元上漲之路艱難

德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 指出，市場已完全消化歐洲央行今天的加息，並預計到 2027 年中期還會有約 85 個基點的額外緊縮，這在很大程度上受油價走勢推動。他認為，這幾乎不給歐洲央行留下滿足市場預期的空間，因此要推動歐元走強，歐洲央行必須給出明顯偏鷹派的意外；而任何令人失望的結果都可能拖累歐元/美元。

高預期限制歐元上行空間

"幾乎毫無疑問，歐洲央行今天將宣布今年第二次加息。這一結果已被 100% 計入價格，彭博社調查的幾乎所有經濟學家（包括我們）都預計會如此。因此，實際利率決定對歐元幾乎不會產生任何影響。"

"近期油價上漲已使市場預期到明年年中還會有兩次以上的進一步加息（總計已計入 85 個基點），僅過去一週就又計入了 25 個基點。正如我們經常指出的那樣，歐洲央行加息預期在很大程度上取決於油價。但如此高的預期正使歐洲央行越來越難以兌現這些預期。"

"即便歐洲央行及其行長克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）有意實施如此多次加息（這本身就已經相當激進），官員們今天也肯定不會願意作出這樣的承諾。相反，他們很可能會先觀察中東局勢如何發展，以及未來還會出現哪些進一步的價格壓力。簡而言之，要為歐元帶來積極結果可能會非常困難。"

"因此，今天的風險分布相當不對稱：若要歐元走強，歐洲央行必須採取非常鷹派的立場；而若要歐元走弱，只需令市場過高的預期落空即可。"

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