歐元：價值場景需要增長驗證—

BNY的Geoff Yu認為，隨著歐洲央行（ECB）維持政策不變且通脹壓力緩解，歐元（EUR）資產正顯現出價值，但他強調，採購經理人指數（PMI）數據和財報必須確認增長穩定。Yu預計，歐洲央行將繼續對進一步加息保持謹慎，而低收益貨幣將舉步維艱，高收益外匯在滯脹風險下仍具吸引力。

歐洲央行謹慎立場與歐元資產估值

"歐元區，歐洲央行，ECB（週四，7月23日）：隨著更多成員質疑是否存在第二輪效應，管理委員會在前景問題上不再呈現統一立場。然而，德國央行行長Joachim Nagel警告稱，當前霍爾木茲海峽的緊張局勢本質上是回到了3月的狀況。警惕仍然存在，但如果歐洲央行沒有發出嚴重情景的明確風險信號，進一步加息的風險就很低。"

"歐洲央行維持按兵不動，較低的通脹降低了進一步收緊的緊迫性，但歐洲PMI現在成為關鍵信號。問題不在於歐洲是否強勁，而在於活動是否足夠穩定，能夠支撐歐元資產正在顯現的價值邏輯。"

"歐洲央行的溝通將繼續與其情景緊密掛鉤。"嚴重"情景仍是尾部風險，而根據3月確立的標準，當前狀態介於"溫和"與"不利"之間。我們認為走勢仍在朝著"溫和"方向發展，但可能要到9月才能得到確認，因為管理委員會需要看到下一輪預測將全年CPI壓低至3%以下。"

"如果代價過高，那麼為寬鬆定價，或者至少為6月預防性加息的逆轉定價，就至關重要。歐元資產正出現價值支撐的論點，但仍需要增長和盈利的確認。當前金融條件並不支持這一判斷，我們在iFlow中也強調，歐元區資產並未面臨極端持倉壓力。"

"我們預計歐洲低收益貨幣在當前環境下將表現艱難。儘管高收益外匯和被視為增長型資產具有價值，但在滯脹風險消退之前，很難強有力地論證資金從亞太和美國輪動出去。"

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