歐元/美元：石油衝擊、實際利率與衝突風險

德國商業銀行（Commerzbank）的沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）認為，伊朗衝突的結束和霍爾木茲海峽的重新開放可能透過相對實際利率動態支持歐元兌美元。歐元區的通脹預期和歐洲央行的定價被認為對油價的敏感度高於美國，而匈牙利選舉後的政治發展可能從結構上提升了歐元兌美元匯率。

衝突解決與歐元實際利率

"儘管油價從每桶約110美元下跌至約101美元，歐元兌美元上漲了約1%，而貿易加權美元下跌了0.4%。然而，我們不應忽視的是，截至目前，歐元兌美元已回升至約1.175。衝突發生前，我們徘徊在1.18附近；在低點時，曾短暫觸及1.14。"

"如果將此與美國進行比較，顯而易見：市場對歐洲央行的預期對油價變化的反應比對美聯儲的預期更為強烈。然而，歐元區的通脹預期變化更為劇烈。如果伊朗衝突結束且霍爾木茲海峽重新開放，油價下跌將導致歐元區利率比美國更為明顯地下跌。然而，歐元區的通脹預期將下降得更為劇烈，且幅度超過大西洋彼岸。因此，實際利率的差異將有利於歐元，並應增強歐元兌美元的匯率。"

"那麼，為什麼歐元兌美元今天已經開始回升至衝突前的水平？要回答這個問題，我們可能需要將目光投向東方。如果我們觀察過去10週歐元兌美元的走勢及10年期政府債券收益率差距，自4月13日以來，兩者明顯背離。觀察油價與歐元兌美元的關係也顯示，儘管油價在整個十週期間持續影響匯率，但在4月11/12日的週末，歐元兌美元出現了約2美分的平行上移。正是匈牙利選舉的那個週末。"

"顯然，維克多·歐爾班的失敗恢復了市場對歐盟在一定程度上實施政治改革和經濟措施能力的信心，這從結構上支持了歐元。因此，我認為伊朗衝突的結束和油價的下跌確實有可能再次推動歐元兌美元升值。"

（本文由人工智慧工具協助撰寫，編輯審核。）

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