歐元/美元：與霍爾木茲風險相關的逐步復甦路徑

加拿大國家銀行（NBC）經濟學家斯特凡·馬里昂（Stéfane Marion）和凱爾·達姆斯（Kyle Dahms）描述了伊朗衝突和能源衝擊後歐元（EUR）兌美元（USD）近期的疲軟表現，但仍保持對歐元/美元的復甦偏好。他們認為市場對2026年歐洲央行（ECB）加息超過兩次的定價過高，預計歐洲央行將維持觀望態度，而歐元/美元將在中東緊張局勢和油價恢復正常的情況下逐步回升至1.18–1.20區間。

能源衝擊與歐洲央行重新定價塑造前景

"歐元在3月底收於1.15水平，較美元下跌超過2%，創近一年內最差的月度表現。4月初因美國可能結束在伊朗的軍事行動消息，歐元兌美元一度接近1.16高點，但隨著美國政府未給出明確的解決時間表，該貨幣對回落，陷於脆弱的希望與持續的風險之間。我們修訂的季度路徑反映了這一點，預計第二季度可能觸底於1.13，第四季度在敵對行動明顯緩和的條件下回升至1.18。"

"市場對此信號反應強烈，現已定價2026年加息略多於兩次，而衝突前為零。我們認為這種定價轉變被過度反映。歐洲央行面臨兩難境地：在已經壓縮實際收入並抑制信心的供應衝擊中收緊政策，風險弊大於利。"

"我們維持全年復甦偏好，基於霍爾木茲海峽中斷最終是暫時性的觀點，以及歐洲央行將抵制在疲軟中收緊政策的誘惑。然而，風險分布已大幅擴大。若迅速降級衝突，將支持更快回歸1.18–1.20；若封鎖持續至夏季補充庫存期，正值歐洲需要重建儲備之時，將使整個復甦路徑面臨質疑，甚至可能使該貨幣對跌破3月中旬低點。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核。）

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