歐元區：2019年增長放緩，2020年將會有所復甦 - 西班牙對外銀行

西班牙對外銀行（BBVA）研究部門表示，活動疲軟持續時間更長，將導致2019年經濟增長放緩，2020年經濟將出現一定程度的複蘇。

核心要點

由於全球不利因素(貿易緊張、主要貿易夥伴增長放緩)和更長期的一次性因素(汽車監管改革、法國的抗議活動)對出口訂單和工業部門造成了壓力，2019年初的增長疲軟仍將持續。

信心的顯著惡化延續到3月份，尤其是製造業，這增加了人們對國內需求不確定性上升可能帶來負面影響的擔憂。但截至2月份的一季度硬性數據好於預期。零售和工業生產反彈，出口增加。總而言之，由於領先指標仍顯悲觀，我們仍持謹慎態度。預計GDP增速將從2018年的1.8%降至2019年的1%，但到2020年應該會有所增長，降至1.3%。國內因素的強勁以及寬鬆的貨幣政策應繼續支撐消費和投資，而財政政策的擴張性略強一些。

核心通脹率仍然溫和(上升1%)，而受能源價格推動，未來幾個月整體通脹率將放緩。收緊勞動力市場和輕微的工資壓力可能會逐步推高核心通脹。

歐洲央行加強了對利率的前瞻性指引(至少在2019年底之前不會加息)，並從9月19日起推出了一系列新的定向長期再融資操作（TLTROs），期限為兩年，旨在支持銀行融資。我們現在預計，2020年6月將首次上調存款利率10個基點，2020年12月將首次上調再融資利率25個基點，比此前預期晚6個月。總體而言，歐洲央行最近的語氣變得更加鴿派。

最直接的風險仍然是英國退歐，因為英國的政治僵局仍在繼續，不能排除無協議退歐的可能性。 幾個國家和整個歐洲的政治不確定性仍然很高。其他風險包括汽車關稅提高、美國經濟衰退和中國經濟硬著陸。