下週(6月1日)，歐元區將首次公佈5月份通脹初值。 4月份，總體通脹率基本穩定在年率7.0%。目前，核心通脹和食品價格是通脹的主要驅動因素。然而，在很長一段時間以來，這兩個組成部分在4月份都出現了小幅下滑的勢頭。我們預計這種輕微的下降趨勢將在未來幾個月繼續下去。
在此背景下，我們預計5月份通脹將進一步小幅下降。我們預計，所有主要組成部分(能源、食品和核心通脹)都將推動這一下降。在農產品價格已經下降或穩定了一段時間之後，食品價格應該會繼續下降，因為能源價格也已經處於非常低的水平。就核心通貨膨脹而言，在觀察到生產者價格明顯下降已有一段時間之後，商品的價格動態應該會繼續迅速下降。這種下降反映了全球供應鏈形勢的持續緩和，目前庫存減少正在對價格水平施加壓力。因此，歐元區的工業景氣指數最近進一步走弱。相比之下，我們預計服務價格的勢頭只會緩慢下降。服務部門繼續受益於疫情結束後的赶超效應。不過，我們預計服務提供商的情況將在今年下半年逐步恢復正常。
因此，在短期內，從貨幣政策的角度來看，服務業通貨膨脹的發展仍將是重點。為了緩解這種情況，未來幾個月歐元區服務業通脹的穩定和持續下降將是重要的。工資的發展將在這方面發揮重要作用。既然一些國家的能源價格動態已經為負，食品價格動態也開始下降，那麼即將到來的工資談判的壓力應該會逐漸減少。這應該會降低工資需求進一步急劇增長的風險。隨著大流行的追趕效應消退，勞動力市場對服務提供商的壓力也應逐漸緩解，並對未來的工資需求產生額外的抑製作用。今年，我們預計通脹率將降至5.6%，2024年將大幅降至2.7%。只有到2025年，我們才預測通貨膨脹率會降至歐洲央行2%的目標。
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