歐元區：羅馬不是一天建成的

第一季度的表現對2025年其餘時間的影響不大；增長動能可能會減弱。今年的增長預測保持在0.8%不變，但短期內衰退風險較高。由於貿易不確定性持續影響，2026年的增長已下調至1.0%（1.2%）。渣打銀行經濟學家克里斯托弗·格雷厄姆指出，2027年的增長已下調至1.6%（1.1%），因為德國的財政刺激和國防支出開始發揮作用。

現在的負面，未來的積極

"儘管年初表現強勁，但我們認為歐元區的短期前景脆弱；由於美國關稅對歐元區出口需求的影響，以及全球貿易不確定性的更廣泛影響，我們預計未來幾個季度的增長將放緩。我們將2025年的增長預測維持在0.8%，純粹是由於第一季度的強勁增長。我們認為未來幾個季度的衰退風險較高，這取決於美歐貿易談判。我們的基本情況是，歐元區最終將面臨介於基準10%和原始20%之間的關稅率，但結果可能更糟，導致經濟增長受到更大打擊。"

"隨著歐元區逐漸通過擴大其他地區的貿易來彌補與美國失去的貿易，關稅帶來的衝擊應該會減小。這應該反映在2026年季度增長的改善上，儘管2025年末的疲軟和持續到明年初的影響仍促使我們將全年增長預測下調至1.0%（之前為1.2%）。然而，我們看到2027年將出現更積極的故事，因為貿易的負面影響繼續消散，德國基礎設施支出和全大陸國防支出的順風因素開始聚集動能。因此，我們將2027年的增長預測上調至1.6%（之前為1.1%）。

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