歐元區 PMI 為歐洲央行奠定基礎 - 丹斯克銀行

今日焦点

今天，我們將公佈歐元區 11 月 PMI，這是歐洲央行 12 月決策的重要因素。增長勢頭最近有所減弱，尤其是受德國經濟放緩的影響。我們預計製造業仍將處於收縮區間，預計 11 月 PMI 將小幅上升至 46.4（前值：46.0​​），由於 PMI 指數的構建，與硬數據緊密相關。與此同時，服務業 PMI 可能保持在 50 以上，表明經濟正在增長，但我們預計會略微下降至 51.2（前值：51.6），受擴張溫和收縮和季節性影響。

我們還將公佈法國、德國、美國和英國 11 月特定國家的 PMI。

今天我們將聽到許多歐洲央行的講話，包括拉加德和施納貝爾的講話。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在日本，10 月份核心 CPI 報告為 2.3%（預期：2.2%，前值：2.4%），高於日本央行 2% 的目標。此外，日本製造業 PMI 11 月降至 49.0（前值：49.2），表明連續第五個月萎縮。這些數據將成為日本央行 12 月下次政策會議上討論的因素之一。

昨天發生了什麼

在歐元區，消費者信心 11 月下降至 -13.7（預期：-12.4，前值：-12.5）。此次下降是過去兩年長期上升趨勢之後出現的。從表面上看，此次下降增加了增長前景的下行風險。然而，該系列確實在每個月之間有所波動，過去兩年中，我們看到單月也出現了類似的下降，但下個月又出現了回落。由於私人消費預計將成為未來一年的主要增長動力，因此未來關注消費者信心很重要，以了解本月的下降是曇花一現還是對之前上升趨勢的更嚴重改變。

在美國，失業救濟申請人數達到六個月來的最低點 213k（預期：220k），表明勞動力市場相對有彈性。然而，我們得到的費城聯儲指數略弱，11 月為 -5.5（預期：8.0，前值：10.3）。這一數字仍處於過去幾年觀察到的典型範圍內，儘管略低於新冠疫情前的平均水平。預計這兩個數據的發布都不會對市場產生重大影響。

昨天，美聯儲官員戈爾斯比表示，他可以看到政策利率"大幅下降"，但美聯儲仍需要確定中性利率的水平，但這"距離我們現在的水平還很遠"。今天上午，我們看到美國國債收益率在亞洲交易中小幅下降。

在挪威，大陸 GDP 環比增長 0.5%（預期：0.3%，前值：0.1%）。第三季度的強勁增長主要由石油相關、化學和製藥行業推動，這些行業的表現遠好於預期。從支出角度來看，顯然石油投資和公共部門支出是增長的主要催化劑，僅公共投資和消費就為第三季度增長貢獻了整整一個百分點。

股票：昨天全球股市走高，歐洲在經歷了過山車般的一天後，在全球背景下略有跑贏大盤。目前歐洲的情況尤其令人感興趣。雖然大多數投資者都同意歐洲股票比美國股票便宜得多，但同樣許多人可能也同意歐洲的前景更加陰暗，不確定性導致前進一步退兩步的格局。無論是相對還是絕對意義上，歐洲的潛在遊戲規則改變者可能是製造業活動的回暖。因此，我們認為，今天的 PMI 預覽數據是歐洲本月最重要的數據點。

值得注意的是，昨天的漲幅相對較大，公用事業板塊表現優異，小型股表現也不錯。因此，我們越來越多地觀察到市場回歸宏觀驅動，特朗普貿易政策的影響逐漸減弱。

昨天在美國，道瓊斯指數收盤上漲 1.1%，標準普爾 500 指數上漲 0.7%，納斯達克指數上漲 0.1%，羅素 2000 指數上漲 1.9%。

今天上午，亞洲（不包括中國）股市走高，歐洲期貨也上漲，而美國期貨略有下跌。

固定收益：昨天歐洲政府債券收益率小幅下跌，而美國國債收益率小幅上漲。今天上午，我們看到亞洲交易時段美國國債利率小幅下跌。美聯儲成員之一戈爾斯比表示，他預計明年利率"會略低"，中性利率低於當前水平。

外匯：日元和美元昨日上漲，尤其是兌歐元和英鎊。昨日值得一提的是，歐元/美元跌破 1.05，挪威克朗/瑞典克朗反彈至平價。