歐元區通脹率小幅上升，但“核心”通脹率保持穩定

11 月份歐元區通脹率升至 2.3%，其中"核心"通脹率穩定在 2.7%。12 月份價格可能仍會面臨一些上行壓力，但歐元區需求疲軟將成為明年通脹率走低的主要推動力。

我們預計 11 月份的數據會因基數效應顯示總體通脹率上升，但來自投入價格的一些上行壓力開始變得更加緊迫。食品和天然氣等大宗商品價格再次上漲，這開始影響總體通脹率，儘管這種影響到目前為止還相當溫和。歐元兌美元大幅貶值，目前加劇了通脹率的溫和上行壓力。

與此同時，經濟活動繼續顯示出疲軟跡象。儘管第三季度工資增長高於預期，但這可能更像是"最後的歡呼"，而不是加速趨勢。勞動力市場正在走軟，我們預計明年工資增長將放緩。由於需求預計將保持疲軟，歐洲央行似乎不應該過於擔心當前的通脹上升。雖然 12 月份總體通脹率可能再次創下新高，但明年年初通脹率有望回落。

核心通脹率仍居高不下，已連續三個月保持在 2.7% 的水平。未來幾個月通脹率有望有所緩解，主要是服務業通脹率有所緩解。11 月份服務業通脹率略有下降，從 4% 降至 3.9%，而商品通脹率則從 0.5% 上升至 0.7%。對需求持續疲軟的預期應有助於核心通脹率在未來幾個月內下降。

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