歐元：油價敏感性和戰爭結束效應

德國商業銀行的邁克爾·菲斯特認為，油價下跌最初可能會通過降低歐洲央行（ECB）的降息預期來抑制歐元（EUR）。不過，隨著時間推移，伊朗衝突的持久結束可能會通過更強勁的採購經理人指數（PMI）和改善的實體經濟活動來支撐該貨幣。

油價、利率與歐元反應

"在過去幾週裡，我曾多次指出，如果油價下跌導致歐洲央行的利率預期降溫，歐元未必會直接從戰爭結束中受益。但這並不只適用於歐元。自伊朗衝突開始以來，主要 G10 央行的利率預期走勢實際上可以分為兩組："

"一個國家對能源進口的依賴程度越高，央行利率預期對油價變化的反應就越強。換句話說，如果油價上漲，加息預期也會隨之上升。這適用於歐洲央行，也適用於英國央行（BoE）和瑞士央行。但這也意味著，一旦油價下跌，這些預期也會再次被消化掉。"

"因此，我們有兩個論點：淨能源出口國在油價下跌時，其貿易條件可能會惡化，而它們的利率預期則較少受油價影響。這很可能是為什麼這種反向關係（即在油價下跌時，由於對能源的依賴程度較低而帶來的升值）弱於油價上漲時的主要原因。"

"到目前為止，我遺漏的一點是，淨能源進口國的實體經濟也會從伊朗衝突的持久結束中受益。採購經理人指數（PMI）等領先指標可能會率先作出反應。但這種反應可能會比利率預期的反應來得更慢。"

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