歐元終於獲得更便宜的能源，而這正是問題所在

歐元/美元在連續第三個交易日原油下跌後，交投於 1.1400 下方，這是一份該貨幣尚未為之買單的貿易條件饋贈。
上週的鷹派按兵不動使市場開始計入歐洲央行 9 月加息的定價，而歐元仍徘徊在夏季低點上方不到 1 美分的位置。
法蘭克福的鷹派理由建立在能源之上，華盛頓的鷹派理由則不然，而和平交易只悄然移除其中一個。

週二，歐元交投於 1.1400 下方，漲幅約 0.15%，此前一個交易日匯價從略高於 1.1350 的水平一路走到略高於 1.1400。這個半美分區間背後，是原油連續第三個交易日下跌，布倫特原油接近每桶 84.00 美元，西德克薩斯中質原油接近每桶 79.00 美元，因為美國與伊朗的對峙已進入第四天。

對於發達世界最大的能源淨進口國而言，較上週四高點回落約 16% 是目前最清晰的基本面改善，而這只為該貨幣帶來了六分之一美分的漲幅。這一失敗並非市場疏忽，而是對油價下跌實際上如何影響利差的正確解讀。

更便宜的能源相當於一次隱形的降息

歐洲央行上週將存款利率維持在 2.25% 不變，並以足夠鷹派的措辭引導市場轉向押注 9 月加息 25 個基點。該立場的每一部分都源於能源。歐元區 6 月通脹年率為 2.8%，低於 5 月的 3.2%，而工作人員預測顯示，2026 年平均通脹接近 3.0%，幾乎完全是由能源項推動。

剔除戰爭溢價後，這一預測也會隨之下降，而這也會把 9 月加息一併帶走。今年唯一支撐這枚單一貨幣的進口通脹，如今卻無法慶祝進口通脹的消失。貿易條件改善與利差損失出現在同一條頭條中，而後者影響更大。

美國方面的理由並不依賴原油

貨幣對另一側並不會出現對稱變化。利率期貨顯示，7 月加息概率略高於 30%，較週末時略低於 36% 的水平有所回落，而到 12 月至少加息一次的累計概率仍高於 91%，加息兩次或以上的概率接近 58%。前端收益率回吐了部分漲幅，但終端利率預期仍然走高。

這種韌性是結構性的。美聯儲的通脹問題在於進口價格年率仍高於 7%，關稅安排仍在延續，以及傳導至食品和原材料的鏈條受種植季滯後影響，而不是受油泵價格影響。霍爾木茲海峽的和平並不會觸及這些因素，因此，同一條頭條雖然解除了一家央行的壓力，卻讓另一家央行仍停留在原地。

增長算術進一步加劇了這一問題。歐元區 2026 年產出預計約為 0.8%，而美國經濟第二季度增長年化約為 2.1%，因此資本流動邏輯和利率邏輯都指向同一方向。貨幣要想擺脫區間下沿，必須至少有其中一個因素朝有利於它的方向突破，才能讓區間底部成為基礎而不是中途站。

五週困在區間內是有原因的

該貨幣對如今已連續五週徘徊在大約 1.1325 至 1.1450 之間，50 日指數移動均線略低於 1.1500，200 日均線接近 1.1600，兩者均在下行，自 6 月中旬以來較快的均線位於較慢均線下方。週二亞洲股市的衝擊也未能帶來任何實質性買盤，韓國基準指數接近下跌 11%，這本身就說明了該貨幣的防禦屬性。

美元指數接近五週高位，而能源價格下跌、股市走弱，這並不矛盾。市場已經認定美國終端利率高於其他所有變量，而在 12 月利率路徑被改變之前，歐元在這筆交易中處於不利一側。

倉位配置解釋了這一區間的韌性。9 月份的定價為下行提供了底部，而美國終端利率限制了上行空間，這種穩定格局會一直持續，直到其中一個假設受到檢驗。週三檢驗的是美國這一假設。週五公布的 7 月通脹初值預估將檢驗歐洲這一假設，這使得本週成為自 6 月以來第一個真正有到期日的區間週。

未來一週

週三 GMT18:00 的聯邦公開市場委員會（FOMC）決議，以及 GMT18:30 的新聞發布會，且不附帶經濟預測摘要，將成為該貨幣對的轉折點。週四 GMT12:30 將公布 6 月核心個人消費支出（PCE）物價指數，月率為 0.2%，年率為 3.3%，前值為 3.4%；第二季度國內生產總值（GDP）年化季率為 2.1%；以及初請失業金人數為 20 萬人，前值為 18.7 萬人。

週五將公布第二季度就業成本指數，月率為 0.8%，以及密歇根大學最終調查，1 年期通脹預期為 4.2%。歐元區第二季度增長和 7 月通脹初值預估也將在本週晚些時候公布，但就目前情況來看，它們對這一匯率的影響將遠不及美國數據。

技術前景

阻力：1.1400 是即時阻力位，也是週二的上限，其上方五週區間頂部位於 1.1450 附近。接近 1.1500 的 50 日指數移動平均線（EMA）是首個會改變結構的水平，自 6 月中旬以來尚未觸及。

支撐：1.1350 是近期盤整區間的底部，其下方略高於 1.1300 的 6 月下旬低點構成支撐。若跌破該位，將打開 1.1250 空間，而在 1.1200 之前沒有明顯支撐。

偏向：看跌。接近 65 且開始回落的日線隨機相對強弱指數（Stochastic RSI）是唯一的短期利好，但在價格位於兩條下行移動平均線下方、且較快均線低於較慢均線的情況下，這還不夠。逢反彈至 1.1450 賣出。若日線收盤高於 1.1500，則該判斷失效。

歐元/美元日線圖

歐元常見問題（FAQ）

什麽是歐元?

歐元是屬於歐元區的19個歐盟國家的貨幣。它是僅次於美元的世界上交易量第二大的貨幣。2022年，歐元占外匯交易總量的31%，日均交易額超過2.2萬億美元。歐元/美元是世界上交易量最大的貨幣對，約占所有交易的30%，其次是歐元/日元(4%)，歐元/英鎊(3%)和歐元/澳元(2%)。

歐洲央行是什麽?它如何影響歐元?

位於德國法蘭克福的歐洲中央銀行是歐元區的儲備銀行。歐洲央行設定利率並管理貨幣政策。歐洲央行的主要任務是維持物價穩定，這意味著要麽控製通脹，要麽刺激增長。它的主要工具是提高或降低利率。相對較高的利率——或者更高利率的預期——通常對歐元有利，反之亦然。歐洲央行管理委員會每年召開八次會議，製定貨幣政策決定。決定是由歐元區國家銀行行長和包括歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德在內的六個常任理事國做出的。」

通貨膨脹數據如何影響歐元的價值?

「歐元區通脹數據以消費者價格協調指數(HICP)衡量，是歐元的重要計量經濟指標。如果通貨膨脹率高於預期，特別是高於歐洲央行2%的目標，歐洲央行就不得不提高利率以控製通脹。與其他國家相比，相對較高的利率通常會對歐元有利，因為它使該地區作為全球投資者投資的地方更具吸引力。」

經濟數據如何影響歐元的價值?

發布的數據可以衡量經濟的健康狀況，並可能對歐元產生影響。GDP、製造業和服務業pmi、就業和消費者信心調查等指標都可能影響歐元的走向。強勁的經濟有利於歐元。這不僅會吸引更多的外國投資，還可能鼓勵歐洲央行提高利率，這將直接增強歐元。否則，如果經濟數據疲軟，歐元可能會下跌。歐元區四大經濟體(德國、法國、意大利和西班牙)的經濟數據尤為重要，因為它們占歐元區經濟的75%。」

貿易帳如何影響歐元?

「歐元的另一個重要數據是貿易平衡。該指標衡量的是一個國家在一定時期內出口收入與進口支出之間的差額。如果一個國家生產受歡迎的出口產品，那麽它的貨幣將純粹從尋求購買這些商品的外國買家創造的額外需求中獲得價值。因此，凈貿易余額為正會使貨幣走強，反之亦然。」

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