歐洲央行：9月加息，謹慎路徑

道明證券（TD Securities）的宏觀團隊，包括 Pooja Kumra，預計歐洲央行（ECB）將在 9 月份將存款利率上調 25 個基點至 2.50%。他們認為前瞻性指引有限，管理委員會將重申其依賴數據、逐次會議決策的做法。新的工作人員預測應能證明此次加息合理，儘管近期數據略顯疲軟，但通脹風險仍偏向上行。

道明證券預覽歐洲央行 9 月決議

"我們和市場預計歐洲央行將在 9 月份加息 25 個基點，將存款利率提高至 2.50%。中東衝突仍在不斷變化，目前尚無解決方案擺上桌面。儘管油價仍低於 6 月歐洲央行預測前的水平，但天然氣價格再次承壓。"

"儘管預計會加息，我們並不認為歐洲央行會就下一階段政策提供有意義的指引。相反，我們預計管理委員會將重申其逐次會議決策的做法，以及在確定未來政策決定時對數據依賴的承諾。"

"綜合來看，歐洲央行的總體通脹預測在 2026 年可能會被小幅下調，但我們認為 2027/2028 年存在小幅上行風險（約 0.1%），這主要受衝擊持續以及天然氣價格大幅波動的推動。作為背景，在 2026 年第三季度，天然氣價格本身較歐洲央行 6 月預測接近高出 30%，儘管在這一時間範圍內，油價較 6 月預測估計低 15%。"

"這裡的政策權衡——通脹明顯更高且持續，而增長僅略微走弱——應足以證明加息而非繼續等待是合理的。風險評估應繼續偏向通脹上行風險，而增長前景則保持平衡。"

"我們預計管理委員會將在 9 月份加息 25 個基點，符合市場普遍預期，而政策聲明很可能基本保持不變，重申歐洲央行依賴數據和逐次會議決策的做法。中東局勢仍然過於脆弱，無法就未來路徑發出強烈信號。"

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