歐洲央行回顧：在金融條件收緊和能源成本上升之際按兵不動

歐洲央行（ECB）一致決定維持其三大關鍵利率不變，將存款利率維持在 2.50%，因為政策制定者正在評估能源價格再次上漲的影響。行長克里斯蒂娜-拉加德表示，管理委員會曾討論升息是否合適，但最終認為目前採取審慎的做法仍然是合理的。

歐洲央行承認，能源價格已超出其基準假設，給通脹帶來上行風險，並給增長帶來下行風險。未來幾個季度，總體通脹率可能仍將遠高於目標水平，不過歐洲央行預計，隨著能源通脹緩和，通脹將在稍後回落。潛在通脹總體保持穩定，工資尚未出現明顯的二輪效應，長期預期仍接近 2%。

拉加德表示，早期定價鏈數據表明上行壓力重新出現，而歐洲央行的工資追蹤器顯示，2026 年剩餘幾個月經談判達成的工資增長為 2.5%-2.8%。該央行看到能源衝擊帶來的間接影響有所增加，但除已納入其預測的影響外，沒有額外的二輪效應。

增長前景仍然喜憂參半。最新數據表明，經濟在第三季度有所擴張，人工智能投資、政府支出以及出口可能復甦都在支撐經濟活動。然而，更高的能源價格、融資成本上升、信心疲弱、財政不確定性以及更緊的金融條件都在拖累需求。增長風險偏向下行，而通脹風險仍偏向上行。

總體而言，這一決定是謹慎且略偏鷹派的按兵不動。管理委員會並未預先承諾任何利率路徑，但決策將密切取決於潛在通脹以及貨幣政策傳導情況。拉加德將下次會議前的六周形容為信息密集期，暗示 12 月的決定將在很大程度上取決於能源壓力是擴散還是保持受控。

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