欧洲央行利率决议前瞻：假期季

6 月以來的新數據不太可能改變歐洲央行的觀點

自五週前歐洲央行6會議以來，僅有少量新經濟數據公佈，這些數據不太可能顯著改變歐洲央行對經濟以及政策立場的看法。由於歐元區採購經理人指數和工業生產數據低於預期，經濟前景略有緩和。然而，就政策立場而言，高於預期的核心通膨率可能會抵消這一影響，因此對通膨向目標邁進的步伐仍然存在擔憂。隨著經濟成長的恢復，我們預期歐洲央行在改變其溝通或政策立場之前，將靈活地等待更多的通膨數據，特別是拉加德等人通報的薪資成長、生產力和利潤數據。因此，7 月的會議應該是一次盤貨會議，因此對市場而言相對平淡。拉加德很可能會面臨有關近期法國債券利差擴大及其與TPI 關係的問題，但我們預計她的回答將與首席經濟學家萊恩基本一致，後者上週表示近期法國利差擴大是有序的。

成長數據為歐洲央行 6 月的員工預測帶來下行風險

歐元區6 月採購經理人指數（PMI）意外下降，綜合PMI指標從 5 月的 52.5 降至 50.8，低於預期的 52.5。我們認為，這一下降可能是對 4 月和 5 月強於預期的數據的修正，我們更關注上一季的平均值。 2024 年第二季度，綜合採購經理人指數與第一季相比大幅上升，顯示第二季經濟也有所成長。然而，6 月公佈的數據（工業生產和零售銷售）的下降引發了對經濟成長力度的質疑，我們認為歐洲央行6 月的員工預測（第二季和今年接下來幾季的GDP 季增0.4%）有下行風險。成長前景的致命弱點仍然是（德國）製造業，目前已穩定在較低水平，但仍在努力恢復成長。由於機械和汽車產量下降，5 月德國工業生產月率下降 2.5%，凸顯了製造業的疲軟。

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