歐洲央行再次降息懸而未決，德國通膨可望進一步回落

• 德國統計機構 Destatis 將於週四公佈消費者物價指數（CPI）
• 預計8月整體CPI年增2.1%
• 歐洲央行仍遠未決定 9 月的利率行動。

歐洲央行（ECB）定於下個月召開貨幣政策審議會議，因此即將於週四公佈的德國消費者物價協調指數（HICP）通膨數據對央行政策決定的潛在影響尤為重要。

同時，如果歐元區經濟體（尤其是德國）的通膨數據顯示通膨持續走低，歐元在近期強勢上漲後可能出現回落，尤其是兌歐元。

我們對即將公佈的德國通膨報告有何期待？

德國聯邦統計局（Destatis）將於週四發布官方數據。預計 8 月德國消費者物價指數（CPI）年率將上升 2.1%，低於上月報告的 2.3%。月度 CPI 通膨率預計將在報告期間內微升 0.1%。

同時，德國費者物價協調指數（HICP）年率預計將從 7 月的 2.6% 降至 8 月的 2.3%。月度 HICP 可能與上月持平，而 7 月為成長 0.5%。

歐洲最大經濟體的通膨進一步降溫可能表明整個歐元區的通膨讀數走軟，該數據將於週五公佈。因此，歐元區截至8月份的整體CPI預計將上升2.2%，較7月份2.6%的升幅有所放緩，而扣除食品和能源成本的核心通膨率預計也將從上月2.9%的升幅降至同期的2.8%。

週二，荷蘭政策制定者克拉斯-克諾（Klaas Knot）認為，只要通膨率預計最遲在2025年底達到2%的目標，歐洲央行（ECB）就可以逐步降低利率。他表示，只要通貨緊縮的路徑繼續與屆時通膨率恢復到 2% 的目標保持一致，他對逐步放鬆煞車感到欣慰。克諾還提到，他需要等待一系列完整的數據和訊息，然後才能決定在 9 月降息是否合適。

歐洲央行首席經濟學家菲利普-萊恩（Philip Lane）在上週末發表評論稱，目前還不能保證央行將成功地把通膨率降低到2% 的目標，這表明限制性貨幣政策仍然是必要的。萊恩也強調，只要有必要，貨幣政策就必須保持限制性，以引導通貨緊縮進程及時回歸目標。不過，他也提醒不要長期維持高利率，因為這可能導致通膨率持續低於目標。

在數據公佈前，道明銀行分析師指出："能源部分的嚴重基數效應將幫助歐元區的總體通膨率接近目標，歐元區的總體通膨率可能會一直下降到年同比2.1%，而德國的HICP 通膨率年率應下降至2.2%。不過，核心通膨率仍將保持黏性，但仍將處於通貨緊縮的軌道上"。

HICP 通膨報告何時公佈？

德國 HICP 通膨初步報告預定北京時間20:00 發布。在通膨數據公佈之前，歐元兌美元在本周初觸及1.1200上方的2024年新高後似乎失去了一些上行動力。

目前，市場預計美國聯邦儲備委員會（Fed）將在今年下半年推出約 100 個基點的寬鬆政策，其寬鬆週期最快將於 9 月啟動。然而，根據歐洲央行利率制定者最近發表的審慎評論，歐洲央行是否會效仿聯準會並不那麼明確。到目前為止，更廣泛的論點似乎已轉向兩國經濟的健康狀況，而美國在這方面顯然具有相當大的優勢。

如果整體和核心通膨數據好於預期，可能會增強歐洲央行在未來幾個月內再加息一次的預期，從而為歐元提供支撐，為歐元/美元延續目前的升勢打開大門。反之，如果出現負面的意外，即通貨緊縮趨勢加速，則有可能削弱歐元的一些力量，從而可能反轉至更低的水平。

FXStreet.com 資深分析師帕布羅-皮奧瓦諾（Pablo Piovano）指出，突破2024 年高點1.1201（8 月26 日）可能會促使該貨幣對踏上2023 年高點1.1275（7月18 日）的旅程，其次是1.1300 里程碑。

如果試圖看跌，Pablo 建議應首先爭奪週低點 1.0881（8 月 8 日），該點位似乎得到了臨時 55 日均線 1.0879 的支撐，並且位於關鍵的 200 日均線 1.0851 之前。

Pablo 總結說，總之，只要貨幣對在關鍵的 200 日均線上方交易，其看漲傾向就會持續。

通膨常見問題

什麼是通貨膨脹？

通膨衡量具代表性的一籃子商品和服務價格的漲幅。總體通膨率通常以環比（MoM）和年比（YoY）的百分比變化來表示。核心通膨率不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素會因地緣政治和季節性因素而波動。核心通膨率是經濟學家關注的數字，也是中央銀行的目標水平，中央銀行的任務是將通膨率維持在可控水平，通常在2%左右。

什麼是消費者物價指數（CPI）？

消費者物價指數 (CPI) 衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以環比（MoM）和同比（YoY）的百分比變化來表示。核心CPI被央行錨定，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI 升至2%以上時，通常會導致利率上升，反之亦然。由於較高的利率對貨幣是有利的，較高的通膨率通常會導致貨幣走強。當通貨膨脹率下降時，情況則相反。

通貨膨脹對外匯有何影響？

雖然這似乎有違直覺，但一國的高通膨會推高其貨幣價值，反之亦然。這是因為中央銀行通常會提高利率以應對較高的通貨膨脹，從而吸引更多的全球資本流入，這些資本來自尋找有利可圖的資金存放地的投資者。

通膨如何影響黃金價格？

以前，黃金是投資者在高通膨時期轉而購買的資產，因為它可以保值。雖然在市場劇烈動盪時期，投資人仍會因黃金的避險屬性而購買黃金，但大多數情況並非如此。這是因為在高通膨時，各國央行會提高利率來應對通膨。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於生息資產或將資金存入現金存款帳戶，持有黃金的機會成本會增加。反之，較低的通貨膨脹率往往對黃金有利，因為它會降低利率，使黃金成為更可行的投資選擇。