歐洲央行：再加息一次然後暫停—

荷蘭合作銀行策略師 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 預計，受更高的能源價格預測推動，歐洲央行（ECB）將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。他們認為，歐洲央行不會加快緊縮步伐，若通膨擴散則存在上行風險，但強調能源通膨應從 3 月開始緩和，這將限制進一步加息，並使任何額外舉措在很大程度上只是暫時性的。

能源衝擊推動 12 月緊縮

"我們新的能源價格預測使得再次加息的可能性大於不加息。我們現在預計歐洲央行將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。這並不意味著政策反應會更強硬。"

"因此，總體而言，我們認為這次額外的能源衝擊對通膨的打擊比對經濟活動更大，而且來得更早。因此，邏輯上講，為了保持通膨預期錨定並防止第二輪效應，可能需要進一步收緊政策。我們因此預計 12 月將再加息一次。"

"考慮到能源價格應在 3 月開始回落，我們認為政策制定者不需要再維持這種姿態太久。因此，我們只預測再加息一次。"

"高能源價格持續的時間越長，第二輪效應真正形成的風險就越大。但這正是此前兩次加息以及 12 月後續加息試圖緩解的風險。只要數據和調查沒有顯示第二輪效應可能出現，歐洲央行就無需採取更強硬的回應。"

"因此，我們認為當前 2.50% 以上的任何存款便利利率上調都只是暫時性的。歐洲央行可能會在 2027 年下半年將其逆轉。這也是我們尚未計入 3 月加息的另一個原因：眾所周知，貨幣政策發揮作用存在漫長且不固定的時滯，因此到那時歐洲央行很可能已經在關注能源驅動的通膨飆升的尾聲。"

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