歐洲中央銀行：Rabobank稱，9月加息後可能維持鴿派按兵不動

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級宏觀策略師 Bas van Geffen 預計，歐洲央行（ECB）將在下週將其存款利率上調 25 個基點至 2.50%，隨後將在較長時間內維持在該水平。他們指出，市場定價的路徑更為不利，終端利率為 3.00%，同時強調，如果通膨擴散且增長保持韌性，則存在上行風險。

市場認為終端利率風險更高

"歐洲央行下週幾乎肯定會加息，市場關注的焦點是 9 月之後的政策利率路徑。我們仍認為，政策制定者可能會在 2.50% 的水平上維持較長一段時間，但風險偏向進一步加息。只有當價格壓力擴散到能源通膨之外，且經濟保持韌性時，這些加息才會真正發生。"

"近期能源價格上漲，進一步鞏固了歐洲央行下週會議再次加息的理由。歐洲央行將保持警惕，但我們預計其對未來道路的措辭將比當前市場定價更為克制。"

"因此，行長拉加德將重申，如果有必要，歐洲央行已準備好再次採取行動，但她從更強的前瞻性承諾中幾乎得不到任何好處。我們認為，市場可能會將她試圖保留所有選項的做法解讀為某種程度上的鴿派。考慮到當前的市場定價，歐洲央行大概不會介意這一點。"

"當前貨幣市場定價與歐洲央行維持其‘適度步伐’緊縮相一致，但在這種情景下，政策制定者被迫將政策利率推入限制性區間。OIS 曲線隱含歐洲央行在年底前還必須再加息一次的概率為 85%，而歐洲央行可能需要在 10 月加快加息步伐的尾部風險為 15-20%。此外，交易員目前定價的終端利率約為 3%。"

"話雖如此，風險顯然偏向上行。6 月，歐洲央行已經證明其對通膨風險的容忍度有限。如果通膨預期有加速風險，或者出現通膨開始超出能源價格上漲直接和間接影響範圍的跡象，歐洲央行將毫不猶豫再次加息。"

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