全球通胀观察：4月美国CPI显示美联储谨慎放松

概覽：美國潛在的通膨動能依然高漲，歐元區表現更為良好。通膨驅動因素描繪了一幅喜憂參半的圖景，商品通膨疲軟，服務通膨強勁，但到2024年，通膨可能會略微下降。能源和金屬價格在過去一個月走高。緊張的勞動力市場繼續支撐著核心通膨的上行風險，儘管有跡象顯示通膨正在逐步緩解。我們預期各國央行在降低政策利率方面將採取謹慎態度。

通膨預期：根據市場和消費者調查，美國的短期通膨預期小幅上升，歐元區保持穩定。較長期的指標仍穩定在2%的目標水準附近。

美國：4月CPI整體水準低於預期(+0.31%季調環比；預測+0.4%，3月+0.38%)，但核心指標接近預期(+0.29%季調環比；預期+ 0.3% ；3月+ 0.36%)。能源和食品貢獻均低於我們的預期，但核心組成部分與預測基本一致。核心商品持續適度通縮，而住房、醫療保健和其他核心服務的通膨壓力則有所緩和。尤其是後者，在2月和3月數據出現明顯的意外上升後，讓聯準會鬆了一口氣。勞動市場指標也與成本壓力的緩解保持一致。

歐元：4月的整體通膨率維持在2.4%不變，而核心通膨率略為上升，僅下降到2.7%(預期:2.6%)。這項數據證實了近幾個月的整體情況，特別是服務業通膨勢頭向好。 4月份服務業通貨膨脹率為0.3%，3月為0.50%。隨著服務業PMI物價指數的上升，黏性服務業通膨對通膨和歐洲央行政策利率前景構成上行風險，尤其是在經濟再次成長的情況下。我們預計，由於能源基礎的影響，整體通膨將在夏季持平，但隨後從2024年下半年開始繼續下降。

中國：4月CPI年增0.3%(預期0.2%)，高於3月的0.1%。核心CPI年從0.6%上升至0.7%。 PPI較去年同期從-2.8%升至-2.5%。

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