RBA：觀望模式 - 渣打銀行

澳大利亞央行將在9月30日的會議上將現金利率維持在3.60%。澳大利亞央行可能會在調整現金利率之前等待季度CPI數據的公布。市場預計在第四季度會降息，但8月份的CPI意外上行增加了維持利率不變的風險，渣打銀行外匯和宏觀策略師尼古拉斯·賈（Nicholas Chia）報告稱。

變幻的沙子

"我們維持觀點，澳大利亞儲備銀行（RBA）將在9月30日的會議上將現金利率保持在3.60%，並且不會伴隨更新的經濟預測。最近的經濟數據意外向好——8月份的CPI年率通脹為3.0%（相比於7月份的2.8%和彭博社共識的2.9%），而平減平均通脹從2.7%降至2.6%。儘管8月份的勞動力市場報告表現平平，家庭支出依然強勁。我們認為，澳儲行行長米歇爾·布洛克（Michelle Bullock）可能會重申季度CPI數據在任何進一步政策利率調整中的重要性。"

"來自澳儲行的信息自由披露表明，中性利率在2024年中期可能在2.90%左右，較之前的3.60%下調70個基點。雖然這意味著政策利率適度限制，但我們懷疑布洛克行長在設定政策利率時會具體提到中性利率。在之前的會議上，她更傾向於根據勞動力市場和CPI對降息的反應來評估中性利率。關於非加速通脹失業率（NAIRU）存在一些不確定性，該數據在第一季度被上調至4.83%，而2024年底為4.69%；另一項使用各種勞動指標的研究將NAIRU估計為4.3-4.4%。8月份的實際失業率為4.2%。"

"我們的基本觀點仍然是，澳儲行將在第四季度再降息25個基點，終端現金利率為3.35%。然而，8月份CPI的意外上行，加上經濟復甦的穩固，增加了第四季度暫停加息的風險。預計將於10月29日發布的第三季度季度CPI數據將影響未來的澳儲行利率決策。"

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