人民幣：不僅僅是關於強勢美元

上週末，美元/人民幣突破了7.30，此前在2024年最後幾天曾成功守住這一水平。昨天，匯率甚至升至接近7.33，然後在有關美國即將徵收關稅的各種報導後再次下跌。然而，除了強勢美元外，中國方面對匯率也起著決定性作用。至少利率市場仍不相信經濟形勢會很快改變。最近幾週，10年期國債利率進一步下降至1.58%，而2年期國債利率在週一甚至短暫跌破1%。因此，市場預計中國央行將採取進一步顯著的寬鬆措施，並在中國維持低利率，德國商業銀行的外匯分析師Volkmar Baur指出。

低利率水平可能會對人民幣造成壓力

"年初發布的採購經理人指數並未緩解這些擔憂。儘管其中包括一些希望的曙光，例如服務業和建築業的增長。然而，製造業再次疲軟。此外，細節再次揭示了長期存在的弱點。例如，PMI的就業成分清楚地表明，勞動力市場仍未順利運行，並將繼續對國內需求造成壓力。"

"其他調查也指出勞動力市場的持續困境。根據央行調查，員工對勞動力市場前景的看法在最近幾個季度繼續惡化，遠低於疫情前的水平。國家統計局最近發布的一項針對所謂‘新經濟’企業的調查顯示，起薪比去年同期低約8%。根據這項調查，起薪下降在下半年顯著加速。因此，在上述央行調查中，只有很小比例的受訪者認為現在是進行大件購買的好時機。"

"12月份的通脹數據將於週四公佈。根據彭博社的共識，預計消費者價格同比僅上漲0.1%，而生產者價格預計同比下降2.4%。鑑於勞動力市場、由此導致的疲弱國內需求以及供應方面缺乏價格壓力，很難想像通脹會顯著且持續地增加。因此，低利率水平可能會繼續存在，並將繼續對人民幣造成壓力。"

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