人民幣持續走強，匯率創逾40個月新高

• 美伊停火令避險情緒退潮，美元買盤持續鬆動。
• 5月出口增速超預期攀升，結匯需求助推人民幣觸及40個月高位。
• 中間價溫和調升顯管控意圖，短期雙向波動格局料將延續。

人民幣持續走強，匯率創逾40個月新高

6月15日，在岸、離岸人民幣雙雙走強，盤中升破6.76關口。在岸人民幣一度升至6.7573，離岸最高觸及6.75572，雙雙創下2023年2月以來逾40個月新高。

中間價報6.8088，較上一交易日調升21點，亦創2023年2月10日以來新高。值得注意的是，中間價較路透社預測的6.7544偏弱約540點，顯示官方對升值節奏仍有所節制。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，本輪走強主要受兩大因素驅動：一是美伊談判取得進展，市場避險情緒回落，美元走低；二是5月出口增速高位上行，外貿企業結匯需求集中釋放，為人民幣帶來內生升值動能。

美伊達成和平協議，地緣風險顯著降溫

週末，美國與伊朗宣布達成和平協議，結束近四個月的戰爭，雙方承諾永久終止軍事行動。受此影響，國際油價電子盤初大跌逾4%，有助於降低中國進口能源成本與輸入型通膨壓力。美元避險買盤持續退潮，美元指數跌至99.550附近。

中國外交部發言人林劍對此表示歡迎，希望美伊如期簽署諒解備忘錄，中方願為恢復中東海灣地區和平繼續發揮積極作用。

中國5月出口增速超預期，貿易順差持續擴大

5月以美元計價，中國出口同比增長19.4%，遠高於預期和前值，AI鏈高技術品、成品油和對美出口表現尤為亮眼。出口持續高增帶動結匯需求釋放，是支撐人民幣走強的核心內生因素之一。

惠譽同日確認中國評級為"A"，展望穩定，認為中國多元經濟結構及外貿關鍵地位為穩健增長提供支撐。

機構普遍看好人民幣中長期升值空間

多家外資機構發布最新展望：

• 高盛重申人民幣被低估超過20%，預計未來12個月美元/人民幣匯率將達到6.50。
• 瑞銀認為在龐大貿易順差、資金回流及政策面支持下，人民幣有機會升至6.7～6.6區間，甚至向6.5靠攏。
• 渣打預期人民幣短期內將測試6.75元。

近期人民幣走強的核心邏輯：地緣降溫 + 出口強勁

本輪人民幣升值是內外雙重因素合力的結果。外部方面，美伊和平協議落地大幅削弱了美元的避險需求，驅動美元指數跌破100關口；內部方面，5月出口同比增19.4%遠超預期，外貿順差持續擴大，結匯需求集中釋放為人民幣提供內生支撐。

但持續單邊大幅升值的概率較低，有四點制約需要警惕：

① 央行有意控制升值節奏——今日中間價較市場預測偏弱約540點，且中間價設定節奏平穩溫和，表明政策層對匯率走勢仍持審慎態度，不希望單邊過快升值。

② 本週美聯儲密集表態是關鍵變量——本週美聯儲主席沃什上任後將首度發表講話，若釋放鷹派信號，美元存在反彈風險，可能限制人民幣進一步升值空間。

③ 出口高增的持續性存疑——中東衝突的滯後拖累效應將逐步顯現，疊加美國關稅政策仍有較大變數，下半年出口可能減速，屆時支撐人民幣的內生動能將邊際弱化。

④ 中美利差倒掛持續施壓金融賬戶——10年期中美利差倒掛不斷加深，已處於歷史極端區間，金融賬戶持續承壓，對人民幣升值的制約不容忽視。

綜合判斷：短期人民幣有望維持穩中偏強運行，但上行空間將受制於央行調控節奏、美聯儲政策路徑及下半年出口動能的邊際變化，後續大概率呈現與美元反向波動、波幅相對收斂的雙向企穩格局。